펀드 가입자가 지불하는 펀드 이용료는 판매사와 자산운용사에 각각 배분된다. 본 논문은 판매사와 운용사에 배분되는 몫이 각각의 협상력(bargaining power)에 의해 결정 될 수 있음을 이론적으로 보이고, 데이터를 이용하여 판매사의 협상력에 미치는 요인들을 분석한다. 본 논문에서 얻은 주요 결과들은 (i) 증권사에 비해 큰 규모의 가입자 접점 네트워크를 보유한 은행이 판매사로서 압도적인 협상력을 행사한다고 보기 어렵다는 것, (ii) 배타적 거래는 판매사의 협상력을 증가시키는 방편이 된다는 것 등이다.