표제지
목차
요약 3
Ⅰ. 경제 및 통화정책 전망 8
1. 주요국 경제 전망 9
가. 최근 글로벌 경제 상황 평가 9
나. 무역분쟁 전개 현황 및 향후 전망 13
다. 주요국 성장경로 전망 15
2. 국내 경제 전망 16
가. 최근 국내 경기상황 16
나. IT 경기 회복 여부에 대한 평가 18
다. 경제 성장률 전망 19
3. 통화정책 전망 22
가. 미국 통화정책 전망 22
나. 한국 통화정책 전망 23
Ⅱ. 자본시장 전망 24
1. 한ㆍ미 금리 전망 25
가. 미국 금리 전망 25
나. 국내 금리 전망 34
2. 한ㆍ미 주식시장 전망 44
가. 미국 주식시장 전망 44
나. 국내 주식시장 전망 47
3. 원달러 환율 전망 55
가. 2019년 원달러 환율 동향 분석 55
나. 원달러 환율 변화의 주요 요인 58
다. 2020년 원달러 환율 전망 60
참고문헌 61
판권기 63
〈표 Ⅰ-1〉 경제 성장률 추이 16
〈표 Ⅰ-2〉 경제 성장률 전망 19
〈표 Ⅱ-1〉 금리 하락요인 분해 27
〈표 Ⅱ-2〉 금리 하락요인 분해 35
〈표 Ⅱ-3〉 월별 물가요인과 기간 프리미엄간 상관관계 39
〈그림 Ⅰ-1〉 글로벌 GDP갭 추이 9
〈그림 Ⅰ-2〉 글로벌 제조업 PMI 9
〈그림 Ⅰ-3〉 OECD 투자 및 글로벌 교역량 9
〈그림 Ⅰ-4〉 글로벌 서비스업 PMI 10
〈그림 Ⅰ-5〉 OECD 소비 및 고용 10
〈그림 Ⅰ-6〉 글로벌 실질 기준금리 10
〈그림 Ⅰ-7〉 중국의 구조적 재정수지 증감 11
〈그림 Ⅰ-8〉 중국의 인프라 투자 11
〈그림 Ⅰ-9〉 중국의 금융상황지수 11
〈그림 Ⅰ-10〉 중국의 대안적 경제지표 11
〈그림 Ⅰ-11〉 미국의 대중 관세율 추이 13
〈그림 Ⅰ-12〉 미중 무역분쟁 효과 14
〈그림 Ⅰ-13〉 주요국의 경기순환 국면 15
〈그림 Ⅰ-14〉 경기선행지수 및 동행지수 16
〈그림 Ⅰ-15〉 국내 부문별 설비투자 18
〈그림 Ⅰ-16〉 주요 서버업체 설비투자 증가율 18
〈그림 Ⅰ-17〉 글로벌 반도체 메모리 매출 18
〈그림 Ⅰ-18〉 메모리 반도체 평균가격 18
〈그림 Ⅰ-19〉 GDP갭 추이 및 전망 20
〈그림 Ⅰ-20〉 2020년 경제 성장률 전망치 분포도 20
〈그림 Ⅰ-21〉 미국의 GDP갭 예상 경로 22
〈그림 Ⅰ-22〉 미국의 임금 및 물가 예상 경로 22
〈그림 Ⅰ-23〉 가계신용 23
〈그림 Ⅰ-24〉 실질정책금리갭 23
〈그림 Ⅱ-1〉 미국 금리 및 구성요소 추이 26
〈그림 Ⅱ-2〉 만기별 금리 변화 26
〈그림 Ⅱ-3〉 연방기금금리선물에 내재된 2020년말 통화정책 변경 확률 28
〈그림 Ⅱ-4〉 위험조정 선도금리에 반영된 기준금리(상단기준) 예상치(2018. 9. 3~2019. 11. 8) 28
〈그림 Ⅱ-5〉 분기별 물가(Core PCE) 상승률과 추세물가 상승률 29
〈그림 Ⅱ-6〉 추세물가 상승률과 기간 프리미엄 30
〈그림 Ⅱ-7〉 금리 변동성과 기간 프리미엄 31
〈그림 Ⅱ-8〉 금리 변동성과 기간 프리미엄간 관계 31
〈그림 Ⅱ-9〉 기초경제여건을 고려한 미국 10년 금리의 적정수준 32
〈그림 Ⅱ-10〉 미국 성장경로 추이 및 전망 33
〈그림 Ⅱ-11〉 국내 금리 추이 35
〈그림 Ⅱ-12〉 국내 금리 구성요소 추이 35
〈그림 Ⅱ-13〉 10년 금리: Trend and Cycle 36
〈그림 Ⅱ-14〉 위험조정 선도금리에 반영된 기준금리 예상치(2019. 1. 2~2019. 11. 13) 37
〈그림 Ⅱ-15〉 분기별 물가(CPI) 상승률과 추세물가 상승률 38
〈그림 Ⅱ-16〉 월별 추세물가와 기간 프리미엄 39
〈그림 Ⅱ-17〉 물가의 구조적 변동성과 기간 프리미엄 39
〈그림 Ⅱ-18〉 금리 변동성과 기간 프리미엄 40
〈그림 Ⅱ-19〉 한미 기간 프리미엄 동조화 40
〈그림 Ⅱ-20〉 순환적ㆍ구조적 요인을 고려한 적정 기간 프리미엄 41
〈그림 Ⅱ-21〉 국내 성장경로 추이 및 전망 42
〈그림 Ⅱ-22〉 한미 잠재성장률 추이 42
〈그림 Ⅱ-23〉 2019년 S&P500지수 추이 44
〈그림 Ⅱ-24〉 S&P500 이익 증가율 전망 추이 45
〈그림 Ⅱ-25〉 S&P500수익률과 성장률갭 차이 45
〈그림 Ⅱ-26〉 국면별 S&P500 수익률 46
〈그림 Ⅱ-27〉 미국 GDP갭 예상경로 46
〈그림 Ⅱ-28〉 2019년 KOSPI200지수와 S&P500지수 추이 47
〈그림 Ⅱ-29〉 2018년, 2019년 주요 지수 수익률 48
〈그림 Ⅱ-30〉 2019년 시기별 주요지수 수익률 48
〈그림 Ⅱ-31〉 KOSPI200과 S&P500 수익률 비교 49
〈그림 Ⅱ-32〉 KOSPI200과 SHI 수익률 비교 49
〈그림 Ⅱ-33〉 경기 국면별 수익률 50
〈그림 Ⅱ-34〉 경기 국면별 외국인 순매수 금액 50
〈그림 Ⅱ-35〉 외국인 순매수와 지수 수익률 추이(2017년~2019년 10월) 51
〈그림 Ⅱ-36〉 외국인 순매수와 지수 수익률 추이(2019년 1~10월) 51
〈그림 Ⅱ-37〉 외국인 순매수 금액과 S&P500수익률 관계 52
〈그림 Ⅱ-38〉 조정외국인 순매수금액과 수익률차이 상관관계 52
〈그림 Ⅱ-39〉 KOSPI200의 S&P500대비 초과수익률과 한미 성장률 차이 53
〈그림 Ⅱ-40〉 2019년 주요 환율 추이 55
〈그림 Ⅱ-41〉 달러지수 효과를 제외한 원달러 환율과 위안화(CNH) 환율의 상관관계 55
〈그림 Ⅱ-42〉 원달러 환율과 위안화(CNH) 환율의 상관관계 및 위안화(CNH) 환율 변화 56
〈그림 Ⅱ-43〉 2018년, 2019년 주요 통화 절상률 57
〈그림 Ⅱ-44〉 2019년 시기별 주요 통화 절상률 57
〈그림 Ⅱ-45〉 원달러 환율과 달러지수 58
〈그림 Ⅱ-46〉 원달러 환율과 MSCI EM지수 58
〈그림 Ⅱ-47〉 원달러 환율 변화와 수출증가율 59
〈그림 Ⅱ-48〉 원달러 환율 국내요인과 성장률 59