표제지
목차
요약 3
Ⅰ. 경제 및 통화정책 전망 10
1. 주요국 경제 전망 11
가. 최근 글로벌 경제 상황 평가 11
나. 코로나19 백신개발의 영향 14
다. 주요국 경제 전망 15
2. 국내 경제 전망 17
가. 최근 국내 경제 상황 17
나. 국내 성장경로 전망 20
다. 전망의 위험요인 21
3. 통화정책 전망 22
가. 미국의 통화정책 22
나. 한국의 통화정책 23
Ⅱ. 자본시장 전망 24
1. 한ㆍ미 금리 전망 25
가. 미국 금리 전망 25
나. 국내 금리 전망 30
2. 한ㆍ미 주식시장 전망 37
가. 미국 주식시장: 반등 및 회복 요인 38
나. 미국 주식시장: 2021년 전망 41
다. 국내 주식시장: 성과와 요인분석 43
라. 국내 주식시장: 개인투자자 자금 유입의 평가와 전망 46
마. 국내 주식시장: 2021년 전망 51
3. 원달러 환율 전망 52
가. 원달러 환율 동향 52
나. 원달러 환율 변화의 주요 요인 54
다. 원달러 환율 전망 57
참고문헌 59
판권기 62
〈표 Ⅰ-1〉 경제 성장률 추이 17
〈표 Ⅰ-2〉 국내 경제성장률 전망 20
〈표 Ⅰ-3〉 전망의 위험요인 21
〈표 Ⅱ-1〉 국내 잠재성장률과 금리간 상관관계 32
〈표 Ⅱ-2〉 경기수축기 동안 S&P500지수 회복시기와 상승폭 39
〈그림 Ⅰ-1〉 글로벌 제조업 및 서비스업 PMI 11
〈그림 Ⅰ-2〉 주요국 PMI 11
〈그림 Ⅰ-3〉 중국의 품목별 수출 12
〈그림 Ⅰ-4〉 미국의 소비지출 12
〈그림 Ⅰ-5〉 주요국의 산업생산 12
〈그림 Ⅰ-6〉 미국과 서유럽의 확진자 및 사망자 13
〈그림 Ⅰ-7〉 주요국의 봉쇄 강도 13
〈그림 Ⅰ-8〉 미국 분기별 성장률 전망치 최빈값 15
〈그림 Ⅰ-9〉 미국의 GDP갭 및 경기국면 15
〈그림 Ⅰ-10〉 중국의 경제지표 16
〈그림 Ⅰ-11〉 부문별 설비투자 17
〈그림 Ⅰ-12〉 부문별 수출 기여도 17
〈그림 Ⅰ-13〉 분기별 경제성장률 및 물가 전망 21
〈그림 Ⅰ-14〉 중장기 미국 통화정책 전망 23
〈그림 Ⅰ-15〉 연준의 보유 국채/정부부채 23
〈그림 Ⅰ-16〉 국채발행 및 재정적자 23
〈그림 Ⅰ-17〉 중기 경제전망 23
〈그림 Ⅱ-1〉 미국 금리 추이 25
〈그림 Ⅱ-2〉 미국 성장경로 추이 및 경기국면별 금리 변동 26
〈그림 Ⅱ-3〉 미국 추세물가 추이 27
〈그림 Ⅱ-4〉 미국 경기국면과 통화정책 28
〈그림 Ⅱ-5〉 미국 실질금리 추이(10년 만기) 29
〈그림 Ⅱ-6〉 미국 추세금리(10년 만기) 30
〈그림 Ⅱ-7〉 국내 금리 추이 31
〈그림 Ⅱ-8〉 한국 성장경로 추이 및 경기국면별 금리 변동 31
〈그림 Ⅱ-9〉 한국 잠재성장률과 금리 32
〈그림 Ⅱ-10〉 한국 추세물가와 금리 33
〈그림 Ⅱ-11〉 한국 물가상승률, 추세물가 및 금리 33
〈그림 Ⅱ-12〉 한국 경기국면과 기준금리 34
〈그림 Ⅱ-13〉 한국 실질금리 35
〈그림 Ⅱ-14〉 한국은행 국고채 단순매입과 금리 변동 35
〈그림 Ⅱ-15〉 한국 추세금리(10년 만기 기준) 36
〈그림 Ⅱ-16〉 2020년 KOSPI 지수와 S&P500지수 추이 38
〈그림 Ⅱ-17〉 경기수축기 동안 S&P500지수 39
〈그림 Ⅱ-18〉 S&P500 지수 구성 기업들의 이익 증가율 전망 추이 40
〈그림 Ⅱ-19〉 할인율과 현금흐름 요인으로 S&P500지수 수익률 분해 40
〈그림 Ⅱ-20〉 미국 지수별 CAPM-조정 수익률과 금리변화(2020년4Q) 41
〈그림 Ⅱ-21〉 미국 GDP갭 추이 42
〈그림 Ⅱ-22〉 성장률을 반영한 S&P500지수 수익률 추정 42
〈그림 Ⅱ-23〉 2018~2020년 주요 지수 수익률 43
〈그림 Ⅱ-24〉 2020년 시기별 주요지수 수익률 43
〈그림 Ⅱ-25〉 S&P500 지수 구성 기업들의 이익 증가율 전망 추이 44
〈그림 Ⅱ-26〉 국내외 요인의 KOSPI수익률에 대한 분산분해 45
〈그림 Ⅱ-27〉 2020년 KOSPI 수익률에 대한 역사적 요인분석 45
〈그림 Ⅱ-28〉 2020년(좌) 및 2008-2009년(우) 투자주체별 누적 순매수 금액 추이 46
〈그림 Ⅱ-29〉 코스피 수익률 vs 외국인 순매수 47
〈그림 Ⅱ-30〉 외국인 순매수 대비 코스피 초과 성과 추이 47
〈그림 Ⅱ-31〉 개인 순매수 vs 코스피 수익률 48
〈그림 Ⅱ-32〉 개인 순매수 vs 코스피 변동성 48
〈그림 Ⅱ-33〉 개인투자자 월별 평균 매수ㆍ매도 가격 비율(2020년) 48
〈그림 Ⅱ-34〉 2020년 시기별 주간 투자주체별 코스피 순매수 금액 추이 49
〈그림 Ⅱ-35〉 증시 대기자금 및 신용융자잔고 추이 49
〈그림 Ⅱ-36〉 연령대별 유가증권시장 보유 비중 변화 50
〈그림 Ⅱ-37〉 개인투자자 거래회전율 및 분해 50
〈그림 Ⅱ-38〉 2021년 성장률을 반영한 KOSPI지수 수익률 추정 52
〈그림 Ⅱ-39〉 2020년 주요 환율 추이 53
〈그림 Ⅱ-40〉 금융불안시기와 달러지수 53
〈그림 Ⅱ-41〉 2018~2020년 주요 통화 절상률 54
〈그림 Ⅱ-42〉 2020년 시기별 주요 통화 절상률 54
〈그림 Ⅱ-43〉 원달러 환율과 달러지수 55
〈그림 Ⅱ-44〉 원달러 환율과 MSCI EM지수 55
〈그림 Ⅱ-45〉 주요 요인들의 원달러환율 변동에 대한 분산 분해 55
〈그림 Ⅱ-46〉 2020년 원달러 환율 변화에 대한 역사적 요인분해 55
〈그림 Ⅱ-47〉 원달러환율과 위안화(CNH) 환율 고유 요인의 관계 56
〈그림 Ⅱ-48〉 2020년 원달러 환율과 위안화 환율의 고유 요인 56
〈그림 Ⅱ-49〉 원달러 환율 변화와 수출 증가율 추이 57