표제지
목차
국문요약 4
제1장 서론 21
1. 연구 배경 및 목적 22
2. 연구 의의 및 차별성 26
3. 연구 범위 및 구성 28
제2장 금융위기 선행연구: 원인 및 전개 과정을 중심으로 30
1. 금융위기의 개념, 유형, 사례 31
가. 금융위기의 개념 및 특징 31
나. 금융위기의 유형 32
다. 금융위기 사례 38
2. 금융위기의 원인 및 전개 과정 39
가. 금융위기의 원인 39
나. 금융위기의 전개 과정 42
3. 기존 연구의 특징 및 한계 50
가. 2008년 금융위기 이전 50
나. 2008년 금융위기 이후 54
제3장 복잡계를 이용한 금융위기 분석: 미시 자료 57
1. 복잡계 이론의 주요 내용 및 특징 58
가. 복잡계 이론의 주요 내용 58
나. 복잡계를 이용한 금융위기 분석방법 61
2. 미시 자료를 이용한 금융위기 사례 분석 64
가. 연구 배경 64
나. 선행연구 65
다. 분석 자료 및 모형 69
라. 분석결과 74
3. 소결 98
제4장 복잡계를 이용한 금융위기 분석: 거시 자료 100
1. 연구 배경 및 선행연구 101
2. IMF CPIS 데이터를 이용한 분석 104
가. 분석 방법 및 자료 104
나. 분석결과 110
3. BIS LBS 데이터를 이용한 분석 125
가. 분석 방법 및 자료 125
나. 분석결과 138
4. 소결 140
제5장 머신러닝을 이용한 금융위기 분석 143
1. 연구 배경 및 선행연구 144
2. 분석 모형 및 자료 146
가. Shapley additive explanations 149
나. CRAGGING 방법론 152
3. 분석결과 155
가. Shapley additive explanations 155
나. CRAGGING 방법론 166
4. 소결 167
제6장 과거 금융위기 간의 전이 과정 분석: 시스템 다이내믹스를 이용 169
1. 연구 배경 170
2. 시스템 다이내믹스 분석 방법 171
가. 개념 및 특징 171
나. 본 연구의 분석 방법 174
3. 사례 그룹 1: 오일쇼크(1970년대) → 중남미 외채위기(1980년대 초중반) 177
가. 금융위기 전개 과정 개요 177
나. 리스크 축적 경로(강화 루프와 리스크 축적) 178
다. 위기 촉발과 파장(충격 및 리스크 확산 요인) 181
4. 사례 그룹 2: 미국 통화량 목표제(1979년) → 미국 S&L 파산(1980년대)과 북구 3국ㆍ일본 금융위기(1990년대) 186
가. 금융위기 전개 과정 개요 186
나. 리스크 축적 경로(강화 루프와 리스크 축적) 190
다. 위기 촉발과 파장(충격 및 리스크 확산 요인) 195
5. 사례 그룹 3: 멕시코ㆍ아시아 외환위기(1990년대) → 글로벌 금융위기(2008년) → 신흥국 금융위기(2010년대) 203
가. 금융위기 전개 과정 개요 203
나. 리스크 축적 경로(강화 루프와 리스크 축적) 208
다. 위기 촉발과 파장(충격 및 리스크 확산 요인) 215
6. 최근 상황 진단 224
가. 최근 금융시장 전개 과정 224
나. 리스크 축적 경로(강화 루프와 리스크 축적) 226
다. 위기 촉발과 파장(충격 및 리스크 확산 요인) 228
7. 종합 비교 233
제7장 결론 및 시사점 238
1. 결론 239
2. 시사점 243
참고문헌 246
[부록 1] 과거 위기와 최근 자본유출입 비교(IMF CPIS 기준) 262
[부록 2] 한국의 과거 위기 비교(BIS LBS 기준) 270
[부록 3] K-겹 교차검증과 중첩 교차검증 272
Executive Summary 274
판권기 3
표 2-1. 금융위기의 개념 32
표 2-2. 주요 금융위기 사례 38
표 2-3. 기존 거시경제학의 기본 가정과 최근 금융위기의 특징 53
표 3-1. 국제 주식시장 자료 79
표 3-2. 네트워크 특성과 변동성의 상관계수 86
표 3-3. 기초통계량 87
표 3-4. 회귀분석 결과 89
표 3-5. 소셜 미디어 네트워크의 그룹별 특징 90
표 3-6. 소셜 미디어 네트워크의 특징 90
표 3-7. 은행 네트워크의 특징 94
표 3-8. 평균 연결계수와 VIX 지수, Ted spread와의 회귀분석 결과 98
표 4-1. IMF CPIS 데이터 예시 104
표 4-2. 대외 포트폴리오 자산의 네트워크 분석에 포함된 세계 주요 88개 국가 목록(MSCI 분류) 106
표 4-3. 국가 그룹별 대외 포트폴리오 총액이 해당 연도에 세계에서 차지하는 비중 109
표 4-4. 국가 그룹별 대외 포트폴리오 총액 및 변동률 110
표 4-5. 2008년 영국의 자본유입 및 자본유출에 대한 네트워크 분석 통계량 111
표 4-6. 2008년 전후 발생한 세계 자본유출입 총액 115
표 4-7. 2008년 1~12월 세계 자본유입 네트워크 분석 통계량 117
표 4-8. 2008년 1~12월 세계 자본유출 네트워크 분석 통계량 117
표 4-9. 2020년 한 해 동안 발생한 세계 자본유출입 총액 120
표 4-10. 2020년 1~6월 세계 자본유입 네트워크 분석 통계량 121
표 4-11. 2020년 1~6월 세계 자본유출 네트워크 분석 통계량 122
표 4-12. 2020년 6~12월 세계 자본유입 네트워크 분석 통계량 124
표 4-13. 2020년 6~12월 세계 자본유출 네트워크 분석 통계량 124
표 4-14. 2008년 글로벌 금융위기 네트워크 통계량 139
표 4-15. 2020년 팬데믹 위기 네트워크 통계량 139
표 5-1. 금융위기 예측변수 147
표 5-2. [회귀트리] 예측변수 샤플리 값 순위 156
표 5-3. [랜덤 포레스트] 예측변수 샤플리 값 순위 162
표 6-1. 연구방법론의 특성 비교 174
표 6-2. 분석 대상 금융위기 사례 그룹 175
표 6-3. 1980년대 중남미 외채위기 183
표 6-4. 저축대부조합 주요 경영지표 및 추이 188
표 6-5. 북유럽 3개국의 주요 금융 시스템 규제 완화 조치 201
표 6-6. 북유럽 3개국의 은행위기 비교 202
표 6-7. 시스템 다이내믹스 분석틀로 본 금융위기 사례(1) 236
표 6-8. 시스템 다이내믹스 분석틀로 본 금융위기 사례(2) 237
그림 1-1. 선진국 및 신흥국의 국가부채 비율 22
그림 1-2. 주요국 중앙은행 대차대조표 22
그림 1-3. 주요국 정책금리 추이 23
그림 1-4. 주요 주가지수 추이 23
그림 1-5. 연구의 구성 29
그림 2-1. 민스키 사이클(stylized Minsky Cycle) 44
그림 3-1. RAMSI 도식도 68
그림 3-2. RAMSI의 사건 시간선 69
그림 3-3. 상관행렬의 분포와 평균 연결성 추이(1980~2022년) 76
그림 3-4. 기업 간의 동조화 분포 함수 78
그림 3-5. 최소신장트리 네트워크의 평균 최단경로 추이(1980~2022년) 78
그림 3-6. 국제 금융시장의 개별 기업의 연결성 정도 81
그림 3-7. 국제 금융시장의 기업 네트워크의 평균 최단거리 82
그림 3-8. 국제 금융시장의 기업 네트워크의 지름 83
그림 3-9. 국제 금융시장의 시장 변동성 85
그림 3-10. (a) 시간에 따른 기업 간 일별 게시글 수 간 상관계수 분포 (b) 시간에 따른 기업 간 일별 게시글 수 간 상관계수 평균값 87
그림 3-11. 시간에 따른 기업 간의 평균 최단거리 추이 89
그림 3-12. 2018년 소셜 미디어 네트워크 구조 91
그림 3-13. 2019년 소셜 미디어 네트워크 구조 91
그림 3-14. 2020년 소셜 미디어 네트워크 구조 92
그림 3-15. 2021년 소셜 미디어 네트워크 구조 92
그림 3-16(a). 2008년 서브프라임 금융위기 전 은행 네트워크(2007년) 95
그림 3-16(b). 2008년 서브프라임 금융위기 중 은행 네트워크(2008년) 95
그림 3-16(c). 2008년 서브프라임 금융위기 후 은행 네트워크(2010년) 96
그림 3-17. 은행 네트워크의 연결성과 VIX 지수 간의 관계 97
그림 3-18. 은행 네트워크 연결성의 표준편차 98
그림 4-1. 채권 및 주식으로 나눠본 세계 주요 88개국의 대외 포트폴리오 총액 107
그림 4-2. 국가 그룹별 대외 포트폴리오 총액 108
그림 4-3. 2008년 1~12월 세계 자본유입 네트워크 116
그림 4-4. 2008년 1~12월 세계 자본유출 네트워크 116
그림 4-5. 2020년 1~6월 세계 자본유입 네트워크 120
그림 4-6. 2020년 1~6월 세계 자본유출 네트워크 121
그림 4-7. 2020년 6~12월 세계 자본유입 네트워크 123
그림 4-8. 2020년 6~12월 세계 자본유출 네트워크 123
그림 4-9. 국가 그룹별 BIS LBS 국경 간 뱅킹 총량 126
그림 4-10. 2008년 6~9월 세계 자본유입 네트워크 130
그림 4-11. 2008년 9~12월 세계 자본유입 네트워크 131
그림 4-12. 2009년 1~3월 세계 자본유입 네트워크 132
그림 4-13. 2020년 1~3월 세계 자본유입 네트워크 133
그림 4-14. 2020년 4~6월 세계 자본유입 네트워크 134
그림 4-15. 2020년 7~9월 세계 자본유입 네트워크 135
그림 5-1. Jorda-Schularick-Taylor(JST) Macrohistory Database 147
그림 5-2. 회귀트리 예측모형 예시 152
그림 5-3. [회귀트리] 1870~2017년 샤플리 값 요약 157
그림 5-4. [회귀트리] 글로벌 금융위기 샤플리 값 요약 157
그림 5-5. [회귀트리] 글로벌 금융위기 국가별 샤플리 값 158
그림 5-6. [회귀트리] 북유럽 3국 은행위기 샤플리 값 요약 159
그림 5-7. [회귀트리] 북유럽 3국 은행위기 국가별 샤플리 값 159
그림 5-8. [랜덤 포레스트] 1870~2017년 샤플리 값 요약 163
그림 5-9. [랜덤 포레스트] 글로벌 금융위기 샤플리 값 요약 163
그림 5-10. [랜덤 포레스트] 글로벌 금융위기 국가별 샤플리 값 164
그림 5-11. [랜덤 포레스트] 북유럽 3국 은행위기 샤플리 값 요약 165
그림 5-12. [랜덤 포레스트] 북유럽 3국 국가별 은행위기 샤플리 값 165
그림 5-13. CRAGGING 최종 회귀트리 166
그림 6-1. 시스템 다이내믹스 모델링 과정 173
그림 6-2. 금융위기 인과지도 아키타입 176
그림 6-3. 금융위기 전개 과정 개요 178
그림 6-4. 중남미 외채위기 인과지도 180
그림 6-5. 1970~80년대 국제유가 추이 185
그림 6-6. 1970~80년대 미 연준의 정책금리 추이 185
그림 6-7. 금융위기 전개 과정 개요 188
그림 6-8. 금융위기 전개 과정 개요 190
그림 6-9. 미 S&L 파산사례 인과지도 191
그림 6-10. 북유럽 3국 은행위기 인과지도 194
그림 6-11. 개인 부문의 순자본 흐름 198
그림 6-12. 미국 경상수지(1970~80년대) 200
그림 6-13. 금융위기 전개 과정 개요 205
그림 6-14. 금융위기 전개 과정 개요 207
그림 6-15. 글로벌 자금유입 구성비 208
그림 6-16. 유형별 자금유입의 구성 변화 208
그림 6-17. 멕시코 외환위기 210
그림 6-18. 아시아 외환위기 및 IT 버블 붕괴 인과지도 211
그림 6-19. 글로벌 금융위기 및 신흥국 금융위기 인과지도 214
그림 6-20. 미국 주가지수 221
그림 6-21. 경기조정 주가 수익비율(CAPE ratio) 221
그림 6-22. 최근 글로벌 금융상황 전개 개요 225
그림 6-23. 트럼프 등장과 코로나19 이후 인과지도 228
그림 6-24. 주요국 주택가격지수 추이 229
그림 6-25. 선진국 및 신흥국 정부부채 비율 비교 231
그림 6-26. 전 세계 장외파생상품 거래규모 232
그림 6-27. 미국 은행의 해외자산(국적별 구성비) 233
그림 6-28. 영국 은행의 해외자산(국적별 구성비) 233
글상자목차
글상자 6-1. 석유파동(오일쇼크) 184
글상자 6-2. 미국의 통화량 목표제 185
글상자 6-3. 중남미 외채위기 186
글상자 6-4. 닉슨 쇼크(금태환 정지) 198
글상자 6-5. 미국 금융자유화 199
글상자 6-6. 플라자 합의 200
글상자 6-7. 북유럽 3국 은행위기 201
글상자 6-8. 일본 은행위기 203
글상자 6-9. 멕시코 외환위기 218
글상자 6-10. 아시아 외환위기 219
글상자 6-11. IT 버블(닷컴버블) 및 붕괴 220
글상자 6-12. 글로벌 금융위기 221
글상자 6-13. 신흥국 외환위기 222
부표 1-1. 2008 글로벌 금융위기 전후의 국가별 대외 포트폴리오 자산 현황 264
부표 1-2. 2020 팬데믹 위기 전후의 국가별 대외 포트폴리오 자산 현황 266
부표 1-3. 최근 2021년 국가별 대외 포트폴리오 자산 현황 268
부표 2-1. 1998년 외환위기 270
부표 2-2. 2008년 글로벌 금융위기 271
부표 2-3. 2020년 팬데믹 위기 271
부그림목차
부그림 3-1. K-겹 교차검증 273
부그림 3-2. 중첩 교차검증 273