표제지
목차
요약 8
Ⅰ. 서론 21
1. 논의의 배경 21
2. 연구의 목적과 범위 21
Ⅱ. 선행연구 23
Ⅲ. 표본 및 모형 설계 25
1. ESG 평가 체계 25
2. 표본 선정 28
3. 모형 설계 30
가. 종속변수: 가치평가 변수 30
나. 독립변수 39
Ⅳ. 실증분석 결과 41
1. 기초통계량 41
2. 단변량 분석 43
3. ESG 등급과 가치평가 요인 간의 관계 52
가. 회귀분석 결과 52
나. 도구변수를 이용한 추정결과 63
다. ESG 등급이 과소평가 기업과 과대평가 기업의 가치평가에 미치는 영향 69
Ⅴ. 결론 및 시사점 76
1. 실증분석 결론 76
2. 시사점 78
참고문헌 79
[부록] 81
판권기 101
〈표 Ⅲ-1〉 서스틴베스트의 ESG 평가단위 및 항목수 26
〈표 Ⅲ-2〉 서스틴베스트의 산업별 가중치 26
〈표 Ⅲ-3〉 서스틴베스트의 ESG 데이터 구성현황 27
〈표 Ⅲ-4〉 표본기업의 ESG 데이터 구성현황 29
〈표 Ⅲ-5〉 산업특성 회귀계수 추정치 35
〈표 Ⅲ-6〉 주요변수의 정의 40
〈표 Ⅳ-1〉 기초통계량 42
〈표 Ⅳ-2〉 ESG 등급에 따른 가치평가 변수 추이 45
〈표 Ⅳ-3〉 ESG 등급과 가치평가 요인 간의 관계 57
〈표 Ⅳ-4〉 ESG 등급과 가치평가 요인 간의 관계: 유가증권시장 vs. 코스닥시장 59
〈표 Ⅳ-5〉 ESG 등급과 가치평가 요인 간의 관계: 강건성 검정 65
〈표 Ⅳ-6〉 ESG 등급과 가치평가 요인 간의 관계: 과소평가 그룹과 과대평가 그룹 간 차별적 효과 72
[그림 1] ESG 등급과 Qt+1 분포(중위수) 50
[그림 2] ESG 등급과 MEBEt+1 분포(중위수) 50
[그림 3] ESG 등급과 FSEt+1 분포(중위수) 51
[그림 4] ESG 등급과 TSEt+1 분포(중위수) 51
[그림 5] ESG 등급과 LVTBt+1 분포(중위수) 52
〈표 A-1〉 대분류 기준의 산업특성 회귀계수 추정치(업종-연도별 내역) 81
〈표 A-2〉 가치평가 변수의 연도별 기초통계량 89
〈표 A-3〉 ESG 등급과 가치평가 요인 간의 관계: 시장수익률을 통제변수로 추가한 모형 90
〈표 A-4〉 ESG 등급과 가치평가 요인 간의 관계: 재벌기업 vs. 비재벌기업 94