표제지
목차
요약문 3
제1장 연구 배경 10
제1절 연구 필요성 10
1. 한전 부채 비율의 추이 10
2. 자기자본과 타인자본 비중 변동 11
3. 부채 수준 조정 환경 마련 12
4. 재무정책 수립의 필요성 12
제2절 연구 범위 및 방법 14
1. 연구 목표 및 범위 14
2. 연구 추진 체계 14
3. 연구 추진 방안 16
4/2. 연구 방법 17
제2장 재무구조와 기업가치의 관련성 19
제1절 선행 연구 19
1. 자본구조 이론의 종류 19
2. 기업의 현금 보유 21
3. 부채와 자본 구조 22
4. 자본 구조와 기업 가치 23
제2절 해외 기업 사례 24
1. 해외 주요 전력 회사의 부채 비율 분석 24
2. 분석 요약 27
제3장 한전의 적정 자본구조 산정 29
제1절 한전의 사례 분석을 위한 기본 가정 29
1. 한전의 특징 29
2. 적정 자본구조 산정 시 고려사항 30
3. 자본구조와 한전채 3년 만기 금리의 상관관계 30
제2절 이론적 모델 32
1. 잉여현금흐름(Free Cash Flow)법과 초과이익(Residual Income)법 32
2. 초과이익(Residual Income)법 33
3. 잉여현금흐름(FCF)법 42
제3절 가중평균자본비용의 산정 43
1. 자기자본비용의 추정 43
2/3. 가중평균자본비용의 추정 48
제4장 기업가치 분석 54
제1절 가중평균자본비용과 기업가치의 관계 분석 54
제2절 실증분석 결과(내용누락) 6
제3절 기업가치 민감도 분석(내용누락) 6
제5장 결론 59
제1절 분석결과 요약 59
제2절 재무 정책적 시사점 60
[부록 Ⅰ] 풀 인포메이션 베타의 추정 63
[부록 Ⅱ] 시나리오별 민감도 분석 결과 그래프 64
참고문헌 66
표 1. TEPCO의 부채비율 25
표 2. EDF의 부채비율 26
표 3. E.ON의 부채비율 26
표 4. Engine의 부채비율 27
표 5. 시장수익률(월)과 국고채 수익률(년) 분석 36
표 6. 증권시장선을 이용한 체계적 위험(베타) 분석 36
표 7. 초과이익모형을 활용한 기업가치 추정 결과(1)(내용누락) 7
표 7.1. 초과이익모형을 활용한 기업가치 추정 결과(2)(내용누락) 7
표 7.2. 초과이익모형을 활용한 기업가치 추정 결과(3)(내용누락) 7
표 7.3. 초과이익모형을 활용한 기업가치 추정 결과(4)(내용누락) 7
표 8. 시장수익률과 국고채 수익률 44
표 9. 체계적 위험: 베타 46
표 10. 자본시장선을 이용한 자기자본비용의 추정 (2010년 1월~2014년 12월)(내용누락) 7
표 11. 자본시장선을 이용한 자기자본비용의 추정 (2005년 1월~2014년 12월)(내용누락) 7
표 12. 빌드업 접근법을 이용한 자기자본비용의 추정(내용누락) 7
표 13. 시장위험 프리미엄: 최근 5년 (2010년 1월~2014년 12월)(내용누락) 7
표 14. 시장위험 프리미엄: 최근 10년 (2005년 1월~2014년 12월)(내용누락) 7
표 15. 회사채와 차입부채 조달금리의 변화(내용누락) 7
표 16. 증권시장선을 이용한 가중평균자본비용(SML)(내용누락) 7
표 17. 빌드업 방법을 이용한 가중평균자본비용(Build-up method)(내용누락) 7
표 17.1. 타인자본비용 4.27%와 자기자본비용 10.773%(내용누락) 7
표 17.2. 타인자본비용 3.7%와 자기자본비용 15.442%(내용누락) 8
표 17.3. 타인자본비용 5%와 자기자본비용 10.673%(내용누락) 8
표 18. 한전 재무정보: 2010년~2014년(내용누락) 8
표 19. 요약 재무상태표: 시나리오 1(내용누락) 8
표 20. 요약 손익계산서: 시나리오 1(내용누락) 8
표 21. 한전의 기업가치 산출 결과: 시나리오 1(내용누락) 8
표 22. 부채비율 변동에 따른 기업가치 변화: 시나리오 1(내용누락) 8
표 23. 과거 5개년 주요 재무정보(내용누락) 8
표 24. 요약 손익계산서: 시나리오 2(내용누락) 8
표 25. 요약 재무상태표: 시나리오 2(내용누락) 8
표 26. 한전의 기업가치 산출 결과: 시나리오 2(내용누락) 8
표 27. 부채비율 변동에 따른 기업가치 변화: 시나리오 2(내용누락) 8
표 28. 부채비율에 따른 누적 차입/상환액(내용누락) 8
표 29. 과거 5개년 주요 재무정보(내용누락) 8
표 30. 중장기 재무계획(내용누락) 8
표 31. 요약 손익계산서: 시나리오 3(내용누락) 8
표 32. 요약 재무상태표: 시나리오 3(내용누락) 8
표 33. 한전의 기업가치 산정 결과: 시나리오 3(내용누락) 8
표 34. 부채비율 변동에 따른 기업가치 변화: 시나리오 3(내용누락) 8
표 35. 부채비율에 따른 자금조달 규모(내용누락) 8
표 36. 민감도 분석 결과: 시나리오 1(내용누락) 8
표 37. 민감도 분석 결과: 시나리오 2(내용누락) 8
표 38. 민감도 분석 결과: 시나리오 3(내용누락) 8
그림 1. 한전 부채비율(개별) 10
그림 2. 한전의 자기자본 대 타인자본 비중 분석 11
그림 3. 연구 추진 체계 15
그림 4. 연구 추진 방안 16
그림 5. 연구 추진 모형 17
그림 6. 주요 전력회사 부채비율 종합 28
그림 7. 한전의 특징 29
그림 8. 자본구조와 한전채 금리 간의 상관관계 분석 31
그림 9. 베타의 시계열 분석 45
그림 10. 한전의 적정 부채비율 범위(내용누락) 9
부록표 1. 유틸리티 산업 소속의 기업의 베타, 영업이익, 매출액 및 비중 63
부록표 2. 풀 인포메이션 베타의 추정 64