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목차
국문요약 9
제1장/I. 서론 11
제2장 석유산업의 투자와 리스크 13
2.1. 석유산업의 투자 13
2.2. 석유산업의 리스크 분석 18
2.2.1. 석유산업과 리스크 분석법의 연계 18
2.2.2. 정치적, 경제적, 기술적 리스크 20
제3장 경제성 평가 및 리스크 분석의 방법론 23
3.1. 문헌조사 23
3.2. 경제성 평가 절차 25
3.3. 리스크 분석 방법 27
3.4. 경제성 평가 요소 및 분석방법 29
3.4.1. 경제성 평가 요소 29
3.4.2. 경제성 평가방법 32
3.4.2.1. 자금수지 (Net Cash Flow) 34
3.4.2.2. 현금흐름할인법 (DCF Method) 34
3.4.2.3. 투자자본 회수기간(Pay-Out) 39
제4장 러시아 광구에 대한 경제성 평가 41
4.1. 나이지리아 인근 유전에 대한 경제성 평가 사례 41
4.1.1. 경제성 분석 모델 41
4.1.2. 분석결과 45
4.2. 러시아 A광구에 대한 경제성 평가 46
4.2.1. 기본가정 46
4.2.2. 지출비용 : 투자, 운영비 및 세제 47
4.2.3. 현금흐름모델 48
4.2.4. 경제성 평가지표 51
4.2.4.1. 실현이익 52
4.2.4.2. 현금흐름할인법(DCF Method) 53
4.2.4.3. 투자자본 회수기간(Pay-Out) 54
4.2.5. 분석결과 55
제5장 러시아 광구에 대한 리스크 분석 57
5.1. 분석법 57
5.1.1. 프로젝트 민감도 분석 57
5.1.2. Monte Carlo 시뮬레이션 59
5.2. 분석결과 60
5.2.1. NPV에 대한 리스크 분석 60
5.2.2. CAPEX, OPEX에 대한 리스크 분석 61
5.2.3. 원유생산량에 대한 리스크 분석 63
5.2.4. 경제성 평가지표에 대한 리스크 분석 64
제6장 결론 68
참고문헌 70
Abstract 73
〈표 2-1〉 리스크의 분류 22
〈표 3-1〉 산업계의 표준할인률 32
〈표 4-1〉 나이지리아 인근 원유 경제성 모델 현금흐름 입력 자료 44
〈표 4-2〉 나이지리아 인근 유전 경제성 평가 결과 45
〈표 4-3〉 원유생산 계획 48
〈표 4-4〉 러시아 A광구의 경제성 모델 현금흐름 입력 자료 49
〈표 4-5〉 소득세 부과후 NPV 분석표 55
〈표 4-6〉 러시아 A광구 경제성 평가 결과 56
[그림 2-1] 석유 탐사, 생산단계 흐름도 17
[그림 3-1] 현금흐름 분석 진행도 33
[그림 4-1] 생산물분배구조 42
[그림 4-2/5-2] 년간 원유 생산량과 감퇴곡선 50
[그림 4-3] 프로젝트 라이프 기간 동안의 누적 원유 생산량 51
[그림 5-1] 원유가격과 경제성 지수 변수들 간의 관계 58
[그림 5-2] 탄성파 조사비용과 경제성 지수 변수들 간의 관계 58
[그림 5-3] NPV에 대한 누적 오름차순 확률 분포 61
[그림 5-4] CAPAX 비용에 대한 Tornado 그래프 62
[그림 5-5] OPEX 비용에 대한 Histogram 63
[그림 5-6] 원유생산량에 대한 Area Graph 64
[그림 5-7] NPV에 영향을 주는 변수 65
[그림 5-8] IRR에 영향을 주는 변수 66
[그림 5-9] PI에 영향을 주는 변수 66
[그림 5-10] PBP에 영향을 주는 변수 67
초록보기 더보기
본 논문에서는 석유가스전 경제성 평가 및 리스크 분석을 위해 할인현금흐름법에 대한 수학적 모델, 현금흐름 입력 자료 그리고 현금흐름모델이 작성되었고 이를 토대로 러시아 유전에 대한 프로젝트 수익성 분석, 프로젝트 민감도 분석, 그리고 리스크 모델링이 수행되었다. 연구 방법은 외국사 석유 컨설팅 업체의 연구방식 및 Ayodele and Frimpong(2003)의 나이지리아 인근 유전에 관한 경제성 연구방식을 따랐다.
일반적으로 경제성 평가는 수익예측과 수익성 판단의 기준으로 활용되고 있다. 수익예측은 기대이익의 절대액을 파악하고 자본대 이익의 비율을 파악하는 방법으로 가장 널리 사용되는 정확한 경제성 평가방법이다. 이 방법에 의하여 산출할 수 있는 경제성 지표로는 자금수지, 순현재가치, 투자자본 회수기간, 수익률 지표, 그리고 투자의 내부 수익률 등이 있으나 어느 한 지표만으로는 합리적인 경제성 평가가 어려운바 여러 가지 지표를 함께 사용하여야 한다. 또 경제성 평가는 투자안의 수익성을 판단하는 기준으로 선행되고 있다. 프로젝트의 경제성 평가는 추진단계에서 투자여부를 판단하기 위해 실시되는 경우가 대부분이지만 사업 지속여부를 판단하거나 지분 매각 및 철수 시 광구자산 가치를 판단하기 위해서도 실시된다.
경제성 평가를 위해서는 석유 개발 산업의 리스크 분석도 병행해야 한다. 이는 리스크 분석으로 불확실한 변수들에 대한 범위를 살펴볼 수 있고 이에 대한 민감도 분석이 가능하기 때문이다. 국가가 수행하는 프로젝트의 규모, 세·법제, 계약형태에 따른 리스크 요소가 다르게 평가될 수 있으므로, 기업은 모든 요소를 종합적으로 고려한 경제성 평가로 석유 광구 자산에 대한 실질 가치를 파악하고 투자전략을 계획하여 이익극대화를 추구해야한다.
석유가스전에 대한 경제성 평가를 토대로 실시한 리스크 분석은 해당 산유국의 투자환경에 따라 다르게 적용되고 있으며, 경제성 지표의 상대적인 우선순위를 결정하여 그 결과를 확률적으로 나타냄으로써 결과에 대한 신뢰성을 높일 수 있다.
연구의 주요 목적은 석유광구에 대한 경제성 평가 및 리스크 분석을 실시함으로써 광구 투자에 대한 의사결정 메커니즘을 정립하는데 있다. 이에 본 연구에서는 러시아 A광구에 대한 경제성 평가와 리스크 분석을 실시했으며 이에 대한 타당성 조사를 수행하였다. 러시아 A광구의 매장지 개발에 대한 경제성 평가와 리스크 분석을 위해서는 러시아의 경제적 상황, 세·법제에 관한 사전 조사가 선행되었으며 이를 경제성 분석 입력 자료에 반영하였다.
분석 결과 러시아 A광구에 제안된 구상이 좋은 회수율과 수익성을 보여주는 구조라는 것을 말해준다. IHS 러시아 회계 리포트와 외국사 컨설팅사에서 제안된 자본비용과 운영비용을 기초로 작성된 현금흐름 입력 자료는 투자 회수율이 만족스러운 것으로 나타났다. 프로젝트 민감도 분석에서는 원유 가격이 20% 이상 하락하였을 때 투자비 대비 프로젝트 경제성이 없는 것으로 나타났지만 탄성파 조사비용은 40% 증가하여도 프로젝트 경제성에 미치는 영향은 미미한 것으로 분석되었다. 러시아 A광구에 대한 시뮬레이션 결과 경제성 평가지표에 가장 큰 영향을 주는 변수는 NPV, IRR, PI, PBP 모두에서 유정당 원유생산율, 원유생산 활동일수, 원유가격 순으로 관찰되었다.
원문구축 및 2018년 이후 자료는 524호에서 직접 열람하십시요.
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