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표제지
목차
제1장 서론 8
제1절 연구의 목적과 의의 8
제2절 국내기업의 해외 DR 상장 현황 11
제2장 기존문헌 연구 13
제1절 애널리스트 커버리지와 이익예측 정확성에 관한 연구 13
제2절 기업가치 및 주가에 미치는 영향에 관한 연구 15
제3장 연구자료 및 연구방법론 19
제1절 연구자료 19
1. 실증분석 자료 19
2. 교차상장기업과 비교차상장 경쟁기업의 실증자료 21
제2절 연구가설 및 연구방법론 23
1. 애널리스트 커버리지에 관한 가설 및 연구방법론 23
2. 이익예측 정확성에 관한 가설 및 연구방법론 25
3. 기업가치에 관한 가설 및 연구방법론 27
4. 주식시장에 미치는 영향에 대한 가설 및 연구방법론 29
제4장 실증분석 결과 35
제1절 기초통계분석 결과 35
1. 교차상장전후 비교 DATA 35
2. 교차상장기업과 비교차상장기업간의 비교 DATA 36
제2절 애널리스트 커버리지에 관한 결과 37
1. 교차상장 전후 애널리스트 커버리지 비교 37
2. 교차상장기업과 비교차상장기업간의 애널리스트 커버리지 비교 40
제3절 애널리스트의 이익예측 정확성에 관한 결과 42
1. 교차상장 전후 이익예측 정확성 비교 42
2. 교차상장기업과 비교차상장기업간의 이익예측 정확성 비교 46
제4절 교차상장이 기업가치에 미치는 영향 48
1. 교차상장 전후 기업가치 Tobin's Q의 비교 48
2. 교차상장기업과 비교차상장기업간의 기업가치 Tobin's Q의 비교 50
제5절 교차상장이 주식시장에 미치는 영향 52
1. 교차상장 전후 CAR 비교 52
2. 교차상장기업과 비교차상장기업간의 CAR 비교 54
3. 목표주가 변경시 교차상장 전후 CAR 비교 55
4. 목표주가 변경시 교차상장기업과 비교차상장기업간의 CAR 비교 59
제5장 요약 및 결론 62
참고문헌 66
부록 71
국문 초록 82
Abstract 84
〈표 1〉 해외 DR 교차상장기업 12
〈표 2〉 분석 대상 해외교차상장기업 20
〈표 3〉 교차상장기업과 비교차상장기업 비교 22
〈표 4〉 기초통계분석-교차상장 전후 Data 36
〈표 5〉 기초통계분석-교차상장과 비교차상장간 비교 Data 37
〈표 6〉 교차상장 전후 애널리스트 커버리지에 미치는 영향 39
〈표 7〉 교차상장기업과 비교차상장기업의 애널리스트 커버리지 비교 41
〈표 8〉 교차상장 전후 주당순이익 예측 정확성에 미치는 영향 43
〈표 9〉 교차상장 전후 영업이익 예측 정확성에 미치는 영향 45
〈표 10〉 교차상장기업과 비교차상장 기업의 이익예측오차 비교-순이익 47
〈표 11〉 교차상장기업과 비교차상장기업의 이익예측오차 비교-영업이익 48
〈표 12〉 교차상장 전후 기업가치 Tobin's Q에 미치는 영향 50
〈표 13〉 교차상장기업 및 비교차상장기업간의 기업 가치 Tobin's Q에 미치는 영향 51
〈표 14〉 교차상장 전후 CAR에 미치는 영향 54
〈표 15〉 교차상장기업과 비교차상장기업의 CAR 비교 55
〈표 16〉 목표주가 상향시 교차상장 전후 CAR 차이 57
〈표 17〉 목표주가 하향시 교차상장 전후 CAR 차이 58
〈표 18〉 목표주가 상향시 교차상장기업과 비교차상장기업의 CAR 비교 60
〈표 19〉 목표주가 하향시 교차상장기업과 비교차상장기업의 CAR 비교 61
〈표 20〉 교차상장기업의 애널리스트 자료발간 기준일 전후의 AR, CAR 72
〈표 21〉 비교차상장기업의 애널리스트 자료발간 기준일 전후의 AR, CAR 73
〈표 22〉 교차상장기업의 교차상장전 목표주가 상향시 AR, CAR 74
〈표 23〉 교차상장기업의 교차상장전 목표주가 하향시 AR, CAR 75
〈표 24〉 교차상장기업의 교차상장후 목표주가 상향시 AR, CAR 76
〈표 25〉 교차상장기업의 교차상장후 목표주가 하향시 AR, CAR 77
〈표 26〉 비교차상장기업의 교차상장전 목표주가 상향시 AR, CAR 78
〈표 27〉 비교차상장기업의 교차상장전 목표주가 하향시 AR, CAR 79
〈표 28〉 비교차상장기업의 교차상장후 목표주가 상향시 AR, CAR 80
〈표 29〉 비교차상장기업의 교차상장후 목표주가 하향시 AR, CAR 81
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본 논문은 해외에 DR을 교차상장한 국내기업들을 대상으로 해외교차상장이 증권사 애널리스트의 리서치 커버리지와 이익 예측력, 그리고 기업 가치에 미치는 영향을 분석하였다. 본 연구를 위해 해외에 DR를 교차상장한 18개 기업에 대해 2000년 1월1일부터 2010년 9월30일까지 애널리스트의 발간자료, 회계이익 추정치, 기업가치와 관련된 재무제표 데이터를 사용하여 회귀분석을 실시하였다. 그 결과는 다음과 같다.
첫째, 해외교차상장에 따라 교차상장기업의 애널리스트 커버리지가 증가할 것이라는 가설은 기각된다. 교차상장 전후 더미는 애널리스트 커버리지와 통계적으로 유의한 수준에서 음(-)의 값을 보여 애널리스트 커버리지는 교차상장 이후에 오히려 감소하는 것으로 나타난다.
둘째, 해외교차상장에 따라 교차상장기업에 대한 애널리스트의 이익예측 정확성이 높아질 것이라는 가설은 기각된다. 위 가설이 채택되려면 이익예측 정확성이 교차상장 이전보다 교차상장 이후에 더 높아져야 하는데 오히려 더 낮아지는 것으로 나타난다. 교차상장 전후 더미는 이익예측 오차와 통계적으로 유의한 수준에서 양(+)의 값을 보여 교차상장 이후에 이익예측 오차가 더 증가하는 것으로 해석된다.
셋째, 해외교차상장으로 인해 교차상장기업의 기업가치가 높아질 것이라는 가설은 지지된다. 교차상장기업의 가치는 교차상장 이전보다 교차상장 이후에 더 높아지는 것으로 나타나 위 가설을 지지한다. 교차상장 전후 더미는 기업가치와 통계적으로 유의한 수준에서 양(+)의 관계를 보여 교차상장 이전보다 교차상장 이후에 기업가치가 더 상승하는 것으로 해석된다.
넷째, 해외교차상장으로 교차상장기업의 주가가 상승하는지 교차상장 이전과 이후로 구분하여 교차상장기업의 CAR에 미치는 영향을 분석해 보았다. 교차상장 전후 더미는 CAR과 양(+)의 값이 나왔으나 통계적으로 유의한 수준은 아니었다. 따라서 교차상장기업의 주가가 교차상장 이후에 상승한다는 근거는 없는 것으로 해석된다.
목표주가를 상향하였을 경우 회귀분석 결과를 보면 교차상장 전후 더미는 CAR과 통계적으로 유의한 관계가 성립되지 않아 교차상장 전과 후에 있어서 주가에 차이가 없는 것으로 해석된다. 반면에 애널리스트들이 목표주가를 하향했을 경우 교차상장 전후 더미는 CAR과 통계적으로 유의한 음(-)의 값이 나왔다. 이는 애널리스트들이 목표주가를 하향하였을 경우 교차상장 이후에 주가에 더욱 부정적으로 작용하는 것으로 해석된다.
참고문헌 (42건) : 자료제공( 네이버학술정보 )더보기
원문구축 및 2018년 이후 자료는 524호에서 직접 열람하십시요.
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