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표제지
목차
국문요지 8
제1장 서론 9
제2장 이론적 배경 및 선행연구 11
제1절 재무분석가의 예측활동에 대한이론적 배경 11
1. 재무분석가의 역할 11
2. 재무분석가의 매출액 추정 12
3. 재무분석가의 비용 추정 13
제2절 재무분석가 이익예측오차와 관련된 선행연구 15
제3절 재무분석가의 PCM사용에 관한 이론적 배경 및 선행연구 17
제3장 연구방법 19
제1절 가설설정 19
제2절 연구모형 및 검증방법 22
1. 실증모형 22
2. 종속변수 23
3. 독립변수 24
4. 통제변수 24
5. 표본기업 26
6. 표본기업 산업분류 29
제4장 실증분석결과 31
제1절 기술통계량 31
제2절 상관관계 33
제3절 회귀분석결과 35
1. 매출액 성장률이 재무분석가 이익예측오차에 미치는 영향에 대한 분석 35
2. 비용구조가 재무분석가 이익예측오차에 미치는 영향에 대한 분석 37
제5장 결론 39
참고문헌 41
ABSTRACT 46
〈표1〉 변수정의 23
〈표2〉 표본구성 과정 28
〈표3〉 표본기업 산업분류 30
〈표4〉 기술통계량 32
〈표5〉 상관관계(Pearson) 34
〈표6〉 회귀분석결과(가설1) 36
〈표7〉 고정비 부분이 높은 집단에서의 회귀분석결과 38
〈그림1〉 고정비와 변동비 예시 17
초록보기 더보기
본 연구는 재무분석가들이 매출액과 비용을 추정을 하는데 있어서 비례적 원가모형(proportionate cost model)을 사용하여 이익을 추정하는데 있어 구조적 오류가 존재하게 되어 이익예측오차의 한 원인이 될 수 있음을 밝힌 Kim and Prather-Kinsey(2010)의 해외선행연구를 국내기업을 대상으로 하여 확장 연구하였다.
PCM(proportionate cost model)은 재무분석가들이 매출액 성장률에 따른 비용 성장률이동일할 것이라고 가정하는 모형이다. 만약 비용이 매출액에 비해 더 낮은 비율로 변화한다면 이는 비용의 고정비 부분 때문일 것이다. 이렇게 되면 재무분석가들이 추정한 비용은 실제 비용보다 과대 예측하게 되고 실제 이익보다 더 낮게 이익을 예측하는 결과를 가져오게 된다.2003년부터 2010년까지 총8개년간의 재무분석가의 매출액 및 이익예측치를 사용하였고 매출액 추정오차가 거의 없는 데이터만을 사용하여 우리나라 상장기업을 대상으로 비용구조와 재무분석가의 이익예측오차와의 관계를 검증하였다.
검정결과, 전반적으로 재무분석가의 이익예측 오차는 예상매출성장률이 증가할수록 크게 나타났고 고정비의 비중이 높은 기업일수록 그러한 오차는 더 강해짐을 발견할 수 있었다.
본 연구의 공헌점은 다음과 같다. 첫째, 국내자료를 이용하여 우리나라 자본시장에서 비용구조와 재무분석가의 이익예측오차와의 관계를 검증하였다. 둘째, 선행연구에서 사용한 회귀식으로 고정비와 변동비를 구분할 경우 각 년도별 특성을 알 수 없기 때문에 선행 연구에서 사용한 방법과 달리 2개년도의 변화분을 사용하여 각 년도의 고정비와 변동비를 산출하여 분석하였다.
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