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표제지
국문초록
목차
I. 서론 10
1. 연구의 배경 및 목적 10
2. 연구의 흐름 13
II. 이론적 고찰 15
1. 기업부동산의 이해 15
1) 기업부동산의 정의와 분류 15
2) 기업부동산 관련 이론 17
3) 기업부동산의 역할 및 효과 18
4) 기업부동산에 대한 인식 변화 20
2. 선행연구 검토 22
1) 기업부동산이 기업가치에 미치는 영향에 관한 연구 22
2) 기업부동산 및 기업가치에 관한 유사 선행연구 31
3) 선행연구와의 차별성 33
III. 국내 기업부동산 보유현황 36
1. 기업부동산 보유비율 36
2. 국내 기업부동산 보유현황과 특성 40
1) 연도별 보유비율 40
2) 업종별 보유비율 43
3) 보유비율별 기업가치 45
4) 자산규모별 보유비율 46
5) 총수유무에 따른 보유비율 47
3. 투자부동산 임대수익 49
4. 소결 50
IV. 연구방법 53
1. 연구대상의 선정과 변수의 정의 53
1) 연구대상의 선정 53
2) 변수의 조작적 정의 56
2. 가설의 설정 및 분석방법 63
1) 기업부동산 보유비율과 기업가치의 관계에 관한 가설 63
2) 기업부동산 보유비율과 기업특성의 관계에 관한 가설 65
3. 실증분석 66
1) 기술적통계 66
2) 집단 간 비교분석 68
3) 상관관계 분석 71
4) 회귀분석 74
V. 결론 80
1. 연구 요약 80
2. 연구 시사점 및 한계 84
참고문헌 86
ABSTRACT 88
〈표II-1〉 기업회계기준의 자산분류 17
〈표II-2〉 해외 선행연구 요약 24
〈표II-3〉 국내 선행연구 요약 28
〈표II-4〉 유사 선행연구 요약 32
〈표II-5〉 선행연구 요약(총괄) 35
〈표III-1〉 국내 기업의 부동산 자산 보유비율 36
〈표III-2〉 연구대상 기업의 개요 및 부동산보유비율 (2011~2018 평균) 38
〈표III-3〉 해외 및 국내의 기업부동산 보유비율 39
〈표III-4〉 연도별 부동산보유비율 현황 (2011~2018) 41
〈표III-5〉 연도별-세부유형별 부동산 보유비율 42
〈표III-6〉 업종별 부동산 보유비율 43
〈표III-7〉 업종별-세부유형별 부동산 보유비율 44
〈표III-8〉 보유비율별 기업가치(TBQ) 45
〈표III-9〉 보유비율별 기업가치(TBQ) - 정보통신업 제외 46
〈표III-10〉 자산규모에 따른 부동산 보유비율 47
〈표III-11〉 총수유무에 따른 부동산 보유비율 48
〈표III-11〉 총수유무-세부유형별 부동산 보유비율 48
〈표III-13〉 투자부동산 임대수익 49
〈표IV-1〉 연구대상 기업 및 업종분류 55
〈표IV-2〉 변수의 정의 57
〈표IV-3〉 지가지수 61
〈표IV-4〉 기술적통계 66
〈표IV-5〉 기업가치에 따른 부동산 보유비율 t-검정 69
〈표IV-6〉 총수유무에 따른 부동산 보유비율 t-검정 70
〈표IV-7〉 상관관계 73
〈표IV-8〉 기업부동산보유비율 및 기업특성이 기업가치에 미치는 영향 74
〈표IV-9〉 소유 및 투자부동산, 기업특성이 기업가치에 미치는 영향 76
〈표IV-10〉 기업부동산 보유비율에 영향을 미치는 기업특성 78
〈그림I-1〉 연구의 흐름 14
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기업부동산은 기업 자산 중 높은 비중을 차지하고 있고 기업가치에 미치는 영향이 크지만, 국내에서 기업부동산과 관련된 연구는 아직 활발하지 않다. 그리고 국내의 기업부동산 보유현황에 대한 기초적이고 개괄적인 특성을 이해하는 데 도움이 될 만한 자료를 정리한 선행연구는 찾기 어렵다.
이에 본 연구는 전자공시시스템에서 제공하는 공시대상기업집단 최상위 지배기업 40개의 8개년 재무자료를 바탕으로 기업부동산 보유비율이 기업가치에 미치는 영향에 대해 회귀분석을 통해 실증분석하고, 국내 기업부동산 보유현황을 개괄적으로 조사, 정리하여 기업부동산 관련 업무를 담당하는 실무자와 정책담당자 등 본 연구주제에 관해 관심을 가질 만한 사람들에게 이해를 높이고 참고가 될 만한 자료를 구성하는 것을 연구목적으로 하였다.
국내 기업부동산 보유현황에 대해 조사, 정리한 내용을 요약하면, 국내 기업부동산 보유비율의 평균은 23.7%(소유 21.2% + 투자 2.5%)이며, 해외 기업부동산 보유비율은 25~40% 수준인 것으로 조사되었다. 기업부동산의 세부유형별 구성비는 토지가 38.5%, 건물이 37.7%로 기업부동산의 76.2%를 차지하고 있었다. 업종별로는 도소매업(41.4%) 〉 전기공급업(22.9%) 〉 제조업(18.6%) 〉 운수창고업(18.6%) 〉 건설업(15.0%) 〉 정보통신업(12.5%) 순으로 기업부동산 보유비율이 높았으며, 기업부동산 보유비율이 증가할수록 기업가치(토빈의 큐)가 점점 감소하고, 기업규모가 적을수록 기업부동산 보유비율이 높아지는 경향을 확인하였다. 총수가 없는 기업에서는 토지보다 건물의 보유비율이 상대적으로 높게 나타났다.
투자부동산에 의한 임대수익률은 6.7%였고, 임대비용을 제외한 순수익률 2.7%로 시중 은행의 예금이자율보다 크게 높지 않은 것으로 볼 때 국내 기업에서는 기업부동산을 적극적인 경영활동 및 수익 창출 수단으로 활용하지는 않는 것으로 보인다.
회귀분석을 통한 실증분석 결과 국내 다수 선행연구 결과와 같이 기업 부동산 보유비율은 기업가치에 부(-)의 영향을 미치는 것으로 분석되었다. 그리고 소유부동산 보유비율과 투자부동산 보유비율 역시 기업가치에 부(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났으며, 투자부동산 보유비율이 소유부동산보다 더 크게 부(-)의 영향을 미치고 있었다. 기업가치 및 기업특성이 기업 부동산 보유비율에 미치는 영향을 알아보기 위한 실증분석에서는 기업가치와 기업규모는 기업부동산 보유비율에 부(-)의 영향을 미치고 있었다.
본 연구는 한국채택국제회계기준(K-IFRS)가 의무적용된 2011년 이후의 재무자료를 활용하고, 부동산 자산을 세부유형별로 구분하여 보유현황을 조사, 분석하였으며, 투자부동산의 임대수익을 처음으로 조사하는 등 기존 선행연구와 차별적인 연구를 진행하여 기업부동산 관련 연구의 확장에 이바지하고 기업부동산 실무자와 정책수립자 등에 참고가 될 만한 자료를 구축하는 밑거름이 되고자 하였다.
업종별 기업부동산 보유비율을 조사, 분석해 본 본 결과 기업부동산 보유 비율은 업종별로 매우 달라, 후속 연구에서는 업종별 연구가 진행될 필요가 있다. 또한, 정보통신업을 제외하고 기업부동산 보유비율을 분석할 때 기업 부동산 보유비율과 기업가치가 선형의 부(-)의 관계가 아닐 수 있다는 점을 확인하여, 기업부동산을 더 많이 보유할수록 기업의 가치가 무조건 떨어지는 것이 아니라 업종별 또는 기업별로 적정부동산 보유비율이 존재할 수 있다는 것을 시사하고 있어 이와 관련된 후속 연구가 진행되기를 희망한다.
원문구축 및 2018년 이후 자료는 524호에서 직접 열람하십시요.
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