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머리말
목차
연구내용 요약 8
I. 서론 47
1. 연금 기금의 성과평가 47
2. 연기금 성과평가의 방법 49
II. 해외 주요 운용기관의 운용성과 기법 52
1. 연기금의 자산운용 발전 52
1) 성과평가 기준정립의 필요성 52
2) 성과평가의 측정 기준 56
3) 기금운용 관리ㆍ평가 구조 68
III. 성과평가의 국제 기준 72
1. 미국증권관리위원회(Securities Exchange Commission : SEC)의 기금평가 기준 72
1) 시장가격(Market Value) 74
2) 공정 가격(Fair Value) 77
2. AIMR(Association for Investment management and Research)의 평가기준 81
1) AIMR설립 이전의 성과평가 기준 81
2) AIMR 평가기준의 국제화 85
3) AIMR의 성과평가 방법 88
4) AIMR 방식의 수익률 계산 시 고려해야 할 일반적인 원칙 94
3. 해외 연기금의 장기평가목표 설정 기준 96
IV. 세계 각국의 연기금 평가 사례 98
1. 미국의 연기금 현황 99
2. 미국 노령유족 장애 보험제도 (OASDI : Old Age, Survivors and Disability Insurance) 연금기금 102
1) OASDI기금 개괄 102
2) 기금운용 조직 103
3) 기금운용의 원칙과 정책 105
4) 기금투자 현황 107
5) 보고 110
3. CalPERS(캘리포니아 공무원 연금) 112
1) CalPERS 개요 112
2) CalPERS 조직 114
3) CalPERS 기금투자 운용 관련 부서 117
4) CalPERS의 기금운용 방식 118
5) 성과기준 수립 방식 123
6) CalPERS의 평가보고서 내용 126
7) 성과평가 및 보상 128
8) 성과급 책정 방식 134
9) 기본 급여의 수립에 사용되는 봉급 조사 138
10) 외부 위탁운용 139
11) 위험측정 146
4. Caisse de depot et placement du Qubec(이하 CDP) 148
1) CDP 개요 148
2) CDP Capital 150
3) CDP의 투자정책 151
4) 위험관리 156
5) 평가 및 감사 158
6) 운용성과에 대한 책임 범위 164
5. 캐나다 공적 연금기금(CPP : Canada Pension Plan) 165
1) 캐나다 연금기금의 개요 165
2) 투자위원회(CPP Investment Board) 167
3) 운용 168
4) CPP 기금운용전략 169
5) 평가 171
6. 일본 공적 연금기금 172
1) 일본의 기금운용 평가 기준 172
2) 일본 공적 연금기금의 개괄 176
3) 계정별 손익의 안분 181
4) 공적 연기금 운용의 기본방침 183
5) 연금자금운용기금에 있어서의 연금자금의 관리 및 운용평가 기준 186
7. 싱가포르 투자청(GIC) 190
1) 회사 연혁 및 조직구조 190
2) GIC의 투자절차 193
3) 위험평가 195
4) 성과평가 196
5) 보수정책 199
V. 국민연금의 성과평가 201
1. 기금운용 현황 201
2. 국민연금 기금운용 실적 평가방법 202
3. 기금운용실적 205
4. 자산종류별 운용현황 및 실적 206
가. 전체 보유현황 및 수익률, 위험 206
나. 주식부문 평가 210
다. 채권부문 평가 214
VI. 결론 및 정책제언 217
참고문헌 222
〈표 II-1〉 성과평가 및 운용전략의 변화 55
〈표 II-2〉 장부가 평잔 수익률 57
〈표 II-3〉 금액가중 수익률 58
〈표 II-4〉 시간가중수익률 59
〈표 II-5〉 고전적 위험조정 수익률 60
〈표 II-6〉 운용관리 담당에 따른 책임과 평가 내용 70
〈표 III-1〉 평가관련 주요 규정 및 내용 80
〈표 III-2〉 외국의 목표 수익률 산정방법 97
〈표 IV-1〉 연기금 총 운용 자산 100
〈표 IV-2〉 미국의 상위 10대 연기금 기관(2001년 기준) 101
〈표 IV-3〉 CalPERS 자산배분 119
〈표 IV-4〉 전체 기금 벤치마크 구성 : 개별 주식과 부동산을 위한 운용 universe를 중심 123
〈표 IV-5〉 CalPERS 기금운용 담당자들의 정성적 평가 비중 125
〈표 IV-6〉 Investment Officer의 평가 기준 132
〈표 IV-7〉 Senior Investment Officer의 성과급 사례-Fixed Income 사례 135
〈표 IV-8〉 CalPERS의 기본급 지급 기준 137
〈표 IV-9〉 CalPERS의 외부위탁 현황 139
〈표 IV-10〉 CalPERS의 외부위탁 성과급 지급 기준 144
〈표 IV-11〉 CalPERS의 위험 측정 구성 147
〈표 IV-12〉 CalPERS의 Risk Monitoring 148
〈표 IV-13〉 CDP자산별 벤치마크 대비 Active Risk 157
〈표 IV-14〉 CDP의 IR 158
〈표 IV-15〉 CDP의 기금운용 성과급 한도 163
〈표 IV-16〉 CPP의 운용상품구성비율 170
〈표 IV-17〉CPP 운용종목별 설정 Benchmark Index 170
〈표 IV-18〉 위탁기관 선정기준 171
〈표 IV-19〉 CPP의 외부위탁 운용규모 171
〈표 IV-20〉 연금자금운용기금의 패시브비율 188
〈표 V-1〉1988∼2002년 평가방법에 따른 국민연금 수익률비교 204
〈표 V-2〉 국민연금 및 주요경제지표 수익률 206
〈표 V-3〉 상품별 보유현황 207
〈표 V-4〉 상품별 벤치마크 대비 수익률 208
〈표 V-5〉 자산종류별 총위험 및 시가금액 209
〈표 V-6〉 상품별 샤프지수 비교 210
〈표 V-7〉 주식 시가 및 장부가 비교 211
〈표 V-8〉 시장대비 시가총액 비교 211
〈표 V-9〉 규모별 주식 보유금액 212
〈표 V-10〉 업종별 벤치마크 대비 수익률 및 비중 213
〈표 V-11〉 채권 종류별 시가 및 장부가 비교 215
〈표 V-12〉 시장대비 채권보유잔액 비교 216
[그림 II-1] 운용행태의 변화추이 55
[그림 II-2] 유니버스비교법과 벤치마크비교법-일본A 연기금의 사분위 비교(예) 67
[그림 II-3] 기금운용 체계의 기본 구성과 주요 평가대상 69
[그림 IV-1] Top 5 Pension funds와 국민연금 기금 99
[그림 IV-2] OASDI 구성현황 105
[그림 IV-3] CalPERS 운용 자산 추이 113
[그림 IV-4] 관리위원회의 구조와 역할 115
[그림 IV-5] CalPERS 기금운용 관련 부서 117
[그림 IV-6] CDP의 기본 구조 149
[그림 IV-7] CDP의 기금운용 구조 151
[그림 IV-8] CDP Capital의 자산 배분 절차 155
[그림 IV-9] CDP의 위험 관리 절차 156
[그림 IV-9-1] 캐나다 공적연금 관리운용체계 166
[그림 IV-10] 캐나다 연금기금의 운용 구성 168
[그림 IV-11] 일본 공적 연금기금운용의 조직 변화 178
[그림 IV-12] 기금 운용수익에 대한 자산별 손익의 안분 183
[그림 IV-13] GIC의 기금운용 구성 192
[그림 IV-14] GIC의 투자 프로세스 193
[그림 IV-15] GIC의 성과평가 프로세스 197
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