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표제지
목차
머리말 2
요약 9
Ⅰ. 서론 20
1. 연구의 배경 및 필요성 20
2. 연구목적 21
3. 연구의 구성 21
Ⅱ. 연기금 투자정책 22
1. 연기금 투자정책의 개괄 22
2. 해외 주요 연기금의 투자정책 23
2.1. 캐나다 CPPIB 23
2.2. 일본 GPIF 27
2.3. 미국 CalPERS 29
2.4. 네덜란드 ABP 32
2.5. 캐나다 OTPP 36
3. 국민연금기금의 투자정책 39
3.1. 목표수익률 및 위험한도 39
3.2. 전략적 자산배분 40
3.3. 목표 초과수익률 41
3.4 전술적 자산배분 41
3.5. 자산군 분류 및 벤치마크 42
4. 소결 43
Ⅲ. 연기금의 책임투자정책 46
1. 책임투자정책 46
1.1. UN PRI(Principles for Responsible Investment) 46
1.2. UK Stewardship Code 51
1.3. CII 52
2. 주요 연기금의 책임투자정책 53
2.1. 미국 CalPERS 53
2.2. 영국 London Pensions Fund Authority(LPFA) 56
2.3. 캐나다 CPPIB 57
2.4. 프랑스 ERAFP 62
2.5. 남아프리카공화국 GEPF 65
2.6. 스웨덴 Ethical Council 68
2.7. 네덜란드 ABP 72
3. 소결 73
Ⅳ. 선행연구 75
1. 연기금 투자정책 및 책임투자에 관한 선행연구 75
2. 연기금 자산배분에 관한 선행연구 82
Ⅴ. 실증분석 86
1. 연구방법론 86
1.1. 연구자료 86
1.2. 분석방법 86
2. 실증분석 결과 92
2.1. 미국 공적연기금의 투자정책 및 자산배분 결정요인 분석 92
2.2. 국가별 특성을 고려한 투자정책 및 자산배분 결정요인 분석 104
3. 소결 108
Ⅵ. 결론 111
참고문헌 113
판권기 125
[표 Ⅱ-1] CPPIB reference portfolio 25
[표 Ⅱ-2] CPPIB의 투자가능 자산군 26
[표 Ⅱ-3] 캐나다 CPPIB 자산배분 현황 27
[표 Ⅱ-4] GPIF의 기준포트폴리오 및 투자허용폭 28
[표 Ⅱ-5] 일본 GPIF 자산배분 현황 29
[표 Ⅱ-6] CalPERS 목표 자산배분비중 31
[표 Ⅱ-7] 미국 CalPERS 자산배분 현황(2011.07기준) 32
[표 Ⅱ-8] 네덜란드 ABP 자산배분 현황 35
[표 Ⅱ-9] 캐나다 OTPP 장기기준포트폴리오 38
[표 Ⅱ-10] 캐나다 OTPP 자산배분현황 38
[표 Ⅱ-11] 전략적 자산배분시 위험기준 40
[표 Ⅱ-12] 금융부문 자산군별 벤치마크 43
[표 Ⅱ-13] 각 연기금의 기금운용목표 44
[표 Ⅱ-14] 각 연기금의 기준포트폴리오 정책 45
[표 Ⅲ-1] UN PRI 자산소유자 국가별 가입현황 (2011년 9월) 49
[표 Ⅲ-2] P＆I Towers Watson 300중 상위 30개 퇴직연금기금과 UN PRI 가입여부 50
[표 Ⅳ-1] 연기금의 주주행동주의 관련 연구 요약 77
[표 Ⅴ-1] PPD자료의 기술통계량 93
[표 Ⅴ-2] 미국 공적연기금의 해외주식투자비중의 결정요인 95
[표 Ⅴ-3] 미국 공적연기금 상위 50%의 해외주식투자비중의 결정요인 96
[표 Ⅴ-4] 미국 공적연기금 상위 10%의 해외주식투자비중의 결정요인 97
[표 Ⅴ-5] 미국 공적연기금의 해외주식투자비중의 결정요인-규모의 비선형 효과 98
[표 Ⅴ-6] 미국 공적연기금의 총주식투자비중의 결정요인 99
[표 Ⅴ-7] 미국 공적연기금의 총위험자산투자비중의 결정요인 100
[표 Ⅴ-8] 미국 공적연기금의 CII가입의 결정요인 102
[표 Ⅴ-9] 미국 공적연기금의 UN PRI가입의 결정요인 103
[표 Ⅴ-10] 분석에 포함된 연도별 국가 104
[표 Ⅴ-11] 국가별 특성자료의 기술통계량 105
[표 Ⅴ-12] 국가별 특성을 고려한 위험자산투자비중의 결정요인 107
[표 Ⅴ-13] 국가별 특성을 고려한 UN PRI가입의 결정요인 108
[그림 Ⅲ-1] CalPERS 관여기업의 벤치마크대비 성과 54
[그림 Ⅲ-2] CalPERS의 Focus List Program 프로세스 55
[그림 Ⅲ-3] CPPIB의 책임투자 접근방식 61
[그림 Ⅲ-4] ERAFP 주식포트폴리오의 SRI평가 결과(2009년) 64
[그림 Ⅲ-5] 스웨덴 윤리협의회의 기업선별과정 71
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