표제지
목차
I. 서론 6
II. 이론적 고찰 및 선행연구 9
2.1. 단일요인 모형과 선행연구 9
2.1.1. 단일요인 모형 9
2.1.2. 블랙-젠센-숄즈의 검증 10
2.1.3. 파마 - 맥베스의 검증 13
2.1.4. 단일요인모형의 실증 상의 문제점 16
2.2. 다요인 모형과 선행 연구 21
2.2.1. 위험의 다요인 모형 21
2.2.2. 차익거래 가격결정모형(Arbitrage Pricing Theory) 25
2.2.3. Fama-French 3요인 모형 26
2.2.4. Fama-French-Carhart 4요인 모형 27
2.2.5. 기업특성변수모형에 의한 기대수익률 (Characteristic Variable Models of Expected Returns) 30
III. 실증설계와 방법론 34
3.1. 실증설계 및 방법론 34
3.2. 회귀분석 35
3.2.1. 단일요인 실증 모형 35
3.2.2. Fama and French 3요인 실증 모형 36
3.2.3. Fama, French and Carhart의 4요인 실증 모형 36
3.3. GMM을 이용한 실증성과 분석 방법론 37
IV. 실증분석 결과 41
4.1. 회귀분석 결과 41
4.1.1. CAPM 모형을 적용한 분위별 포트폴리오의 실현수익률 41
4.1.2. Fama and French의 3요인 모형을 적용한 분위별 포트폴리오의 실현수익률 43
4.1.3. Carhart의 4요인 모형을 적용한 분위별 포트폴리오의 실현수익률 46
4.1.4. GMM 분석 결과 49
V. 결론 51
참고문헌 54
Abstract 58
〈표 1〉 단일요인모형에 의한 규모 분위별 포트폴리오 수익률 41
〈표 2〉 단일요인모형에 의한 장부가치/시장가치 분위별 포트폴리오 수익률 42
〈표 3〉 단일요인모형에 의한 모멘텀 분위별 포트폴리오 수익률 42
〈표 4〉 Fama-French의 3요인 모형에 의한 규모 분위별 포트폴리오 수익률 44
〈표 5〉 Fama-French의 3요인모형에 의한 장부가치/시장가치 분위별 포트폴리오 수익률 44
〈표 6〉 Fama-French의 3요인모형에 의한 모멘텀 분위별 포트폴리오 수익률 45
〈표 7〉 Carhart의 4요인모형에 의한 규모 분위별 포트폴리오 수익률 47
〈표 8〉 Carhart의 4요인모형에 의한 장부가치/시장가치 분위별 포트폴리오 수익률 47
〈표 9〉 Carhart의 4요인모형에 의한 모멘텀 분위별 포트폴리오 수익률 48
〈표10〉 규모, 장부가/시가, 모멘팀 포트폴리오에 대한 가격결정 모형의 실증 적합성 검정 49