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ABSTRACT
목차
제1장 서론 12
제1절 연구의 배경 12
제2절 이론적 배경 13
1. 최대주주변경 정보의 공시효과에 대한 이론 13
2. 기업의 소유구조와 기업가치간의 관련성에 관한 이론 15
3. 최고경영자 교체가 기업성과에 미치는 영향에 관한 이론 18
4. 기관투자자지분율과 기업성과에 관한 이론 19
5. 외국인투자자지분율과 기업성과에 관한 이론 21
제3절 논문의 목적 및 구성 21
제2장 선행연구 23
제1절 최대주주변경 정보의 공시와 주식수익률 관련 연구 23
(1) 박재형(2006)의 연구 23
(2) 김성모(2003)의 연구 24
(3) 김석진, 변현수(2001)의 연구 24
제2절 최고경영자 교체와 기업성과 관련 연구 25
(1) 박지현(2007)의 연구 25
제3절 대주주지분 등 소유구조와 기업가치에 관한 연구 26
(1) 최종연(1991)의 연구 26
(2) 김주현(1992)의 연구 26
(3) 김우택, 장대홍, 김경수(1993)의 연구 27
(4) 최우석, 이우백(2005)의 연구 27
(5) Stulz(1988)의 연구 28
(6) Morck,R.,A. Shleifer, & R,W.Vishny(1988)의 연구 28
(7) M-S-V(1988)의 연구 29
(8) McConnell & Servaes(1990)의 연구 29
제4절 최대주주지분율 등과 기업성과간의 관계에 관한 연구 30
(1) 승금희(2007)의 연구 30
(2) 홍상모(2005)의 연구 31
(3) 박헌준, 신현한 및 최완수(2004)의 연구 32
(4) 고광수, 김건수 및 최성훈(2005)의 연구 32
제3장 실증연구 33
제1절 표본의 선정 및 표본의 특성 33
1. 표본의 선정 33
2. 표본의 특성 34
제2절 비정상수익률을 통한 최대주주변경 공시효과 측정 40
1. 시장반응에 관한 연구 40
2. 누적비정상수익률(CAR)에 대한 회귀분석 43
제4장 실증분석 결과 44
제1절 최대주주변경의 공시효과 측정 44
1. 최대주주변경 공시 기업 전체 44
2. 적극적 최대주주변경 기업과 소극적 최대주주 변경기업 50
3. 개인/법인간 최대주주가 변경된 기업 53
4. 내국인/외국인간 최대주주가 변경된 기업 56
5. 최대주주 변경 공시시점의 최대주주 지분비율별 기업 59
6. 기존 최대주주와 신규 최대주주의 지분율 증감별 기업 63
제2절 회귀분석 결과 67
제5장 결론 70
제1절 연구의 결론 70
제2절 논문의 공헌 및 한계 72
참고문헌 73
〈표 3-1〉 공시연도별 표본기업 분포 35
〈표 3-2〉 신규 최대주주의 국적 및 개인/법인별 표본기업 분포 35
〈표 3-3〉 기존 및 신규 최대주주의 개인/법인별 표본기업 분포 36
〈표 3-4〉 기존 및 신규 최대주주의 내국인/외국인별 분포 36
〈표 3-5〉 최대주주가 기관투자자여부에 따른 분포 37
〈표 3-6〉 신규 최대주주의 적극적/소극적 주식취득원인별 분포 37
〈표 3-7〉 업종별 표본기업 분포 38
〈표 3-8〉 신규최대주주의 지분비율별 표본기업 분포 39
〈표 3-9〉 신구 최대주주의 지분비율 증감에 따른 분포 39
〈표 4-1〉 전체상장기업의 AR, t통계량 및 CAR 45
〈표 4-2〉 상장시장별 AR, t통계량 및 CAR 48
〈표 4-3〉 적극적 및 소극적 주식취득원인별 AR, t통계량 및 CAR 50
〈표 4-4〉 개인 및 법인별 AR, t통계량 및 CAR 54
〈표 4-5〉 외국인 및 내국인별 AR, t통계량 및 CAR 57
〈표 4-6〉 지분비율별 AR, t통계량 및 CAR 60
〈표 4-7〉 최대주주의 지분율 차이별 AR, t통계량 및 CAR 64
〈표 4-8〉 CAR에 대한 회귀분석 69
〈그림 4-1〉 최대주주변경 공시 전체 상장기업의 CAR 47
〈그림 4-2〉 상장시장별 CAR 49
〈그림 4-3〉 적극적 및 소극적 주식취득원인별 CAR 52
〈그림 4-4〉 개인 및 법인별 CAR 55
〈그림 4-5〉 외국인 및 내국인별 CAR 58
〈그림 4-6〉 지분비율별 CAR 62
〈그림 4-7〉 최대주주의 지분율 차이별 CAR 66