표제지
목차
ABSTRACT 6
국문 초록 7
Ⅰ. 서론 8
Ⅱ. 선행 연구 10
1. 거래량과 변동성의 관계 10
2. 투자자별 거래행태 및 영향력 13
Ⅲ. 연구방법 17
1. 자료의 선정 및 분석모형의 선정 17
2. 자료의 측정 18
3. 순매수 거래량이 수익률변동성에 미치는 영향 19
1) GARCH 모형 19
2) EGARCH 모형 21
4. 벡터자귀회귀모형(Vector Autoregressive Model) 24
1) 기본모형 24
2) 그랜저 인과관계 검정 27
3) 충격반응 함수 29
4) 예측오차 분산분해 30
Ⅳ. 실증분석 결과 32
1. 기초통계량 32
1) 거래량 32
2) 순매수 거래량 33
3) 수익률 분석 36
4) 단위근 검정 37
2. EGARCH 모형 분석 39
3. VAR 모형 분석 42
1) 상관관계 분석 42
2) 시차길이의 결정 43
3) 그랜저 인과관계 검증 43
4) 충격반응함수 45
5) 예측오차 분산분해 47
Ⅴ. 결론 51
참고문헌 55
〈표1. 투자자별 일별 주가지수 선물 순매수 통계량〉 33
〈표2. 일별 주가지수 선물 수익률 통계량〉 36
〈표3. 단위근 검정 결과〉 38
〈표4. 당기의 투자자 유형별 순매수 거래량과 선물가격의 변동성-EGARCH(1,1)의 검증결과〉 39
〈표5. 전기의 투자자 유형별 순매수 거래량과 선물가격의 변동성-EGARCH(1,1)의 검증결과〉 41
〈표6. 투자자 유형별 순매수 거래량 상관관계〉 42
〈표7. VAR 모형을 이용한 투자자별 순매수 거래량간의 시차결정〉 44
〈표8. 투자자 유형별 순매수 거래량간의 그랜저 인과관계 결과〉 44
〈표9. 외국인의 순매수 거래량 분산분해 결과〉 48
〈표10. 기관의 순매수 거래량 분산분해 결과〉 49
〈표11. 개인의 순매수 거래량 분산분해 결과〉 49
〈그림1. 투자자 유형별 주가지수 선물 일별 거래량〉 32
〈그림2. 투자자별 일별 주가지수 선물 순매수 거래량 히스토그램〉 35
〈그림3. 주가지수 선물 수익률 그래프〉 37
〈그림4. 각 투자자별 순매수 거래량간의 충격반응함수 결과〉 46