표제지
목차
Abstract 8
국문 초록 11
제1장 서론 13
제1절 연구의 배경 및 목적 13
제2절 연구의 범위 및 구성 14
제2장 기업지배구조 평가와 등급 15
제1절 기업지배구조 평가목적 15
제2절 기업지배구조 등급 16
1. 기업지배구조 평가 등급 16
2. 기업지배구조 등급 공표의 목적 17
3. 2009년도 기업지배구조 등급결과 18
제3장 KOGI의 구성과 변경 21
제1절 KOGI (Korea Corporate Governance Stock Price Index) 지수의 산출 및 발표 21
제2절 KOGI 지수의 구성종목 변경시기 24
제3절 기업지배구조지수 및 등급 제도 변경 및 평가분석결과 24
1. 연도 별 제도 변경 24
2. KOGI 지수 관련 종목의 항목별 점수 분석 29
제4장 기존 연구 37
제1절 지수변경의 기존 해외연구 및 가설 37
1. 가격 압박 가설 (price pressure hypothesis) 37
2. 우하향 수요곡선 가설/ 불완전대체재 가설 38
3. 정보가설 (certification / information content hypothesis) 39
4. 유동성 가설 (liquidity hypothesis) 39
제2절 국내 연구 40
제3절 가설의 설정 43
제5장 표본 선정 및 방법론 44
제1절 표본선정과 데이터 44
제2절 연구 방법론 45
1. 비정상 수익률 (Abnormal Return) 45
2. 비정상적 거래량의 측정 47
제6장 실증분석 결과 48
제1절 비정상 수익률 분석결과 48
1) KOGI 편입 종목의 공시 전후의 AR 48
2) KOGI 제외(탈락) 종목의 공시 전후의 AR 50
제2절 비정상 거래량 분석결과 52
제3절 누적초과수익률(CAR)의 횡단면 분석 54
제7장 요약 및 결론 59
제1절 연구결과 요약 59
제2절 연구의 한계와 시사점 60
참고문헌 63
부록 65
〈부록 A〉 2003년 기업 지배구조 지수의 최초 구성종목 (50종목) 65
〈부록 B〉 KOGI 구성종목 변경내역 (정기변경 및 특별변경 포함) 65
〈부록 C〉 KOGI 편입종목의 지배구조점수 평가항목별 점수변화 68
〈표 1〉 기업지배구조 평가 개요 15
〈표 2〉 2009년도 기업지배구조 평가절차 및 일정 16
〈표 3〉 기업지배구조센터(CGS)의 지배구조 평가등급별 명칭 및 해석 17
〈표 4〉 2004년~2009년 연도별 주권상장기업의 등급별 분포 18
〈표 5〉 2009년 유가증권시장 상장법인의 등급별 기업명 19
〈표 6〉 2009년 12월 현재 기업지배구조지수(KOGI) 구성종목 23
〈표 7〉 기업지배구조 평가항목과 주요내용 28
〈표 8〉 KOGI 편입종목과 제외종목의 평가항목별 점수 기초통계량 29
〈표 9〉 연도별 편입·제외 종목의 지배구조점수 항목별 득점률 30
〈표 10〉 지수효과 원인에 관한 주요 4가지 시장반응 가설 40
〈표 11〉 KOGI 지수 정기 변경의 공시일, 변경기준일, 표본 수 44
〈표 12〉 초과 수익률 3가지 모형 46
〈표 13〉 편입 종목의 공시 전·후 초과수익률 (통합) 48
〈표 14〉 제외 종목의 공시 전·후 초과수익률 (통합) 50
〈표 15〉 KOGI 편입과 제외종목의 CAR (Cumulative Abnormal Return) 51
〈표 16〉 편입기업의 사건일 별 비정상 거래량 추이 52
〈표 17〉 제외(탈락) 기업의 사건일 별 비정상 거래량 추이 53
〈표 18〉 횡단면 분석 결과 57
〈표 19〉 지배구조지수 항목간의 상관 관계 분석 58
〈그림 1〉 편입종목의 지배구조점수 항목별 득점률 추이 31
〈그림 2〉 제외(탈락)종목의 지배구조점수 평가항목별 추이 32
〈그림 3〉 주주권리보호 부문 연도별 득점률 비교 33
〈그림 4〉 이사회 부문 연도별 득점률 비교 33
〈그림 5〉 공시부문 연도별 득점률 비교 34
〈그림 6〉 감사기구 부문 연도별 득점률 비교 34
〈그림 7〉 경영과실배분 부문 연도별 득점률 비교 35
〈그림 8〉 기업지배구조점수(총합) 연도별 득점률 35
〈그림 9〉 2009년 KOGI 변경 종목의 평가 항목별 득점률 36
〈그림 10〉 사건연구를 위한 구간 설정 45
〈그림 11〉 KOGI 편입종목 공시 전후의 AR, CAR 단기 추세 (통합) 49
〈그림 12〉 KOGI 제외종목 공시 전후의 AR, CAR 단기 추세(통합) 50
〈그림 13〉 편입 기업의 MVR 52
〈그림 14〉 제외 기업의 MVR 53