표제지
목차
Abstract 8
국문초록 11
제1장 서론 14
제1절 연구의 배경과 목적 14
제2절 연구방법 및 논문의 구성 18
제2장 문헌연구 19
제1절 인수합병의 공시효과에 관한 연구 19
1. 외국의 선행연구 19
2. 국내의 선행연구 22
제2절 사기업효과에 관한 연구 25
1. Hansen and Lott(1996)의 연구 25
2. Chang(1998)의 연구 25
3. Fuller, Netter, and Stegemoller(2002)의 연구 26
4. Faccio, McConnell, and Stolin(2006)의 연구 26
5. Jung(2010)의 연구 27
제3절 우회상장효과에 관한 연구 28
1. Gleason, Rosenthal, and Wiggins III(2002)의 연구 28
2. 김석태, 곽노성, 허노중(2005)의 연구 29
3. 김인호(2008)의 연구 29
4. 강원(2009)의 연구 30
제3장 연구방법론 31
제1절 표본 선정 31
1. 표본기업의 선정 31
2. 표본기업의 특성 32
제2절 연구방법론 35
제3절 가설설정 39
제4장 실증분석의 결과 44
제1절 합병공시를 통한 초과수익률분석 결과 44
제2절 사기업효과(private company effect) 검증 49
제3절 우회상장효과(backdoor listing effect) 검증 58
제4절 합병공시효과에 있어서 지배적인 효과에 대한 검증 (사기업효과와 우회상장효과 중) 63
제5절 다중회귀분석을 통한 검증 76
제5장 결론 및 한계 79
참고문헌 84
[표 1] 인수합병의 공시효과에 관한 외국의 선행연구: 음(-)의 초과수익률 21
[표 2] 인수합병의 공시효과에 관한 외국의 선행연구: 양(+)의 초과수익률 21
[표 3] 인수합병공시효과에 관한 국내의 선행연구 24
[표 4] 연도별 합병의 분포 34
[표 5] 합병기업의 AAR과 CAAR: 전체표본 47
[표 6] 합병기업의 CAAR: 전체표본 48
[표 7-1] 상장여부에 따른 합병기업의 CAAR 53
[표 7-2] 상장여부에 따른 합병기업의 CAAR: 상장기업 이상값 제거 53
[표 8] 우회상장여부에 따른 합병기업의 CAAR 61
[표 9] 비상장기업 중 우회상장여부에 따른 합병기업의 CAAR 65
[표 10] 자회사가 아닌 비상장기업 중 우회상장여부에 따른 합병기업의 CAAR 68
[표 11] 비상장 자회사 중 우회상장여부에 따른 합병기업의 CAAR 71
[표 12] 우회상장에 따른 CAAR 74
[표 12] 우회상장에 따른 CAAR 75
[표 13] 각 변수들간의 상관계수 77
[표 14] CAAR의 횡단면 회귀분석결과 78
[그림 1] 전체표본의 결의일 전후 10일의 AAR과 CAAR 48
[그림 2] 피합병기업의 상장여부에 따른 결의일 전후 10일의 CAAR 54
[그림 3-1] Panel A: 상장기업 55
[그림 3-2] Panel A': 상장기업(이상값 제거) 55
[그림 4] Panel B: 전체 비상장기업 56
[그림 5] Panel C: 자회사를 제외한 비상장기업 56
[그림 6] Panel D: 비상장기업 중 자회사 57
[그림 7] 피합병기업의 우회상장여부에 따른 결의일 전후 10일의 CAAR 61
[그림 8] Panel E: 전체표본 중 우회상장 62
[그림 9] Panel F: 전체표본 중 우회상장 제외 62
[그림 10] 비상장기업의 우회상장여부에 따른 결의일 전후 10일의 CAAR 65
[그림 11] Panel G: 비상장기업 중 우회상장 66
[그림 12] Panel H: 비상장기업 중 우회상장 제외 66
[그림 13] 자회사가 아닌 비상장기업 중 우회상장여부에 따른 결의일 전후... 68
[그림 14] Panel I: 자회사가 아닌 비상장기업 중 우회상장 69
[그림 15] Panel J: 자회사가 아닌 비상장기업 중 우회상장 제외 69
[그림 16] 비상장 자회사의 우회상장여부에 따른 결의일 전후 10일의 CAAR 71
[그림 17] Panel K: 비상장 자회사 중 우회상장 72
[그림 18] Panel L: 비상장 자회사 중 우회상장 제외 72