표제지
국문초록
목차
I. 서론 10
II. 기존의 연구 13
1. 수익분해 15
2. 주식부분의 수익분해와 초과 성과요인 분석 18
3. 채권포트폴리오의 초과성과 요인분석 22
4. 채권포트폴리오의 수익분해와 초과성과 요인분석 비교 25
1) 수익분해 사례 26
2) 초과성과 요인분석 사례 30
III. 채권운용 성과요인분석을 위한 연구방법 34
1. 성과 요인분석의 일반적 원칙 34
2. 채권선물을 포함하는 포트폴리오의 성과요인분석 36
1) 주식부분의 선물투자를 포함하는 성과 요인분석 37
2) 채권선물을 포함하는 포트폴리오의 성과 요인분석 40
3. 리만 모델 적용에서 만기구간 선정의 문제 45
4. 벤치마크 이외의 구간에 대한 투자의 문제 48
5. 현금성 자산 투자에 대한 문제 50
6. 다기간으로의 확장 문제 51
IV. 채권성과요인분석 실증분석 53
1. 기초데이터 53
1) 벤치마크의 계산 53
2) 포트폴리오 데이터 및 계산 54
2. 리만 성과 요인분석 실증분석 결과 59
3. 국채선물을 포함하는 펀드의 리만 성과요인분석결과 요약 63
V. 결론 65
1. 연구결과 요약 65
2. 연구의 한계 및 향후 과제 66
참고문헌 68
부록 70
[부록1] Lehman Brothers Fixed Income Performance Attribution model 70
[부록2] Performance Attribution for Portfolios that Trade Futures Contracts 73
[부록3] 실증분석 기초데이터 83
ABSTRACT 87
〈표 II-1〉 주식 투자의 수익분해 사례 18
〈표 II-2〉 주식 투자의 성과요인분석 사례 20
〈표 II-3〉 시장 포트폴리오 사례 25
〈표 II-4〉 수익분해 단계별 이자율의 변화 26
〈표 II-5〉 수익분해 단계별 채권가격 변화 26
〈표 II-6〉 수익분해 단계별 Ln 수익률 27
〈표 II-7〉 가상 포트폴리오의 투자비중과 분석단계별 NAV 27
〈표 II-8〉 포트폴리오와 벤치마크의 특성값 비교 28
〈표 II-9〉 수익분해 결과 28
〈표 II-10〉 리만 성과요인 분석 기초자료 30
〈표 II-11〉 리만 성과요인분석 결과 31
〈표 III-1〉 주식선물거래가 없을 경우의 요인 분석 결과 38
〈표 III-2〉 주식선물이 포함된 포트폴리오의 기초자료 38
〈표 III-3〉 주식선물이 포함된 포트폴리오의 요인분석 결과 38
〈표 III-4〉 주식선물의 성과요인분석 효과 39
〈표 III-5〉 시장 포트폴리오 사례(산술 수익률) 40
〈표 III-6〉 채권선물거래 이전의 포트폴리오 41
〈표 III-7〉 채권선물거래 이후의 포트폴리오(단기이자율 적용이전) 41
〈표 III-8〉 채권선물거래 이후의 포트폴리오(단기이자율 0.2%적용) 41
〈표 III-9〉 채권선물거래 이후의 커브 포지셔닝 효과 43
〈표 III-10〉 채권선물거래 이후의 레버리지효과와 베이시스 효과 43
〈표 III-11〉 채권선물거래를 포함한 리만 성과요인 분석 결과 비교 44
〈표 III-12〉 만기구분 변화에 따른 리만 성과요인 분석결과 45
〈표 IV-1〉 벤치마크의 섹터별 수익률과 비중 53
〈표 IV-2〉 채권부분의 섹터별 수익률과 비중 55
〈표 IV-3〉 채권과 현금성 자산 비중과 수익률 56
〈표 IV-4〉 국채선물 포지션 및 손익 자료 58
〈표 IV-5〉 채권과 현금성 자산 성과요인 분석 결과 59
〈표 IV-6〉 국채선물의 커브포지셔닝 효과와 레버리지 및 베이시스 효과 60
〈표 IV-7〉 국채선물을 포함하는 포트폴리오의 리만 성과요인분석 결과 비교 62
〈표 IV-8〉 분석 대상일자의 이자율 변화 63
〈표 IV-9〉 분석대상 포트폴리오 특성 값 64
〈그림 II-1〉 수익률 곡선 변화 분석 예시 15
〈그림 II-2〉 리만 요인분석 모델 도해 23