표제지
목차
국문 초록 8
ABSTRACT 10
제1장 서론 11
제1절 연구의 배경 및 목적 11
1. 연구의 배경 11
2. 연구의 목적 12
제2절 연구의 범위 및 방법 14
제3절 논문의 구성 15
제2장 금융시장과 실물경제에 관한 이론적 배경 16
제1절 McKinnon(1973)과 Shaw(1973)의 모형 16
제2절 Financial Endogenous Growth(FEG) model 19
제3절 금융시장의 역할에 대한 비판적 견해 21
제3장 금융시장의 자유화 및 통합과 실물경제 간의 관계에 관한 실증연구 23
제1절 개념적 정의: 금융시장의 자유화(financial liberalization)와 국가 간 금융시장의 통합 (international financial integration) 23
제2절 금융시장의 자유화 및 통합과 경제성장 간의 관계에 관한 실증연구 25
제3절 금융시장의 자유화 및 통합과 실물경제의 변동성 간의 관계에 관한 실증연구 30
제4절 선행연구의 요약 및 한계점 32
제4장 가설의 설정 34
제1절 금융시장의 자유화 vs. 국가 간 금융시장의 통합 34
제2절 금융시장의 자유화와 경제성장 36
제3절 국가 간 금융시장의 통합과 경제성장 38
제4절 금융시장의 자유화 및 통합과 실물경제의 변동성 40
제5장 연구방법 42
제1절 실증분석방법 42
1. 패널 자료 분석 방법 42
2. 기본 모형 43
3. 금융시장의 자유화, 국가 간 금융시장의 통합, 그리고 경제성장 43
4. 금융시장의 자유화, 국가 간 금융시장의 통합, 그리고 실물경제의 변동성 45
제2절 실증분석 자료 46
제6장 연구 결과 53
제1절 금융시장의 자유화, 국가 간 금융시장의 통합, 그리고 경제성장 53
1. 경제성장을 실질 GDP 성장률로 측정하였을 때의 분석 결과 53
2. 경제성장을 1인당 GDP로 측정하였을 때의 분석 결과 59
3. 3 years & 6 periods 자료를 이용하여 분석한 결과 65
4. 6 years & 3 periods 자료를 이용한 비선형 관계 분석 결과 75
제2절 금융시장의 자유화, 국가 간 금융시장의 통합, 그리고 실물경제의 변동성 85
제7장 Robustness 91
제1절 글로벌 금융위기를 기준으로 기간을 구분한 자료의 분석 결과 91
1. 글로벌 금융위기 이전 자료를 사용한 분석 결과 91
2. 글로벌 금융위기 이후 자료를 사용한 분석 결과 102
제2절 금융시장의 자유화와 국가 간 금융시장의 통합 변수를 함께 고려한 모형의 분석 결과 112
제3절 차분 GMM을 이용한 분석 결과 122
제8장 결론 128
제1절 연구 결과의 요약 및 시사점 128
제2절 연구의 한계 및 향후 연구 방향 131
참고문헌 132
〈표 1〉 금융시장의 자유화 및 통합과 경제성장 간의 관계에 대한 실증 연구 28
〈표 2〉 분석대상국가 46
〈표 3〉 변수의 기초통계량 47
〈표 4〉 금융시장의 자유화 및 국가 간 금융시장의 통합 변수 49
〈표 5〉 분석 기간을 3년 단위로 묶은 경우 49
〈표 6〉 분석 기간을 6년 단위로 묶은 경우 50
〈표 7〉 상관관계: 금융시장의 자유화 및 국가 간 금융시장의 통합과 경제성장(yearly data) 51
〈표 8〉 변수의 상관관계 : 금융시장의 자유화 및 통합과 실물경제의 변동성(6 years & 3 periods data) 52
〈표 9〉 고정효과모형 분석결과: 금융시장의 자유화 및 통합과 경제성장(종속변수: 실질 GDP 성장률) 55
〈표 10〉 국가 간 금융시장의 통합과 경제성장 간의 비선형 관계 분석결과 58
〈표 11〉 고정효과모형 분석결과: 금융시장의 자유화 및 통합과 경제성장(종속변수: 1인당 GDP) 60
〈표 12〉 국가 간 금융시장의 통합과 경제성장 간의 비선형 관계 분석결과 63
〈표 13〉 분석결과의 요약: 금융시장의 자유화 및 통합과 경제성장(yearly data) 64
〈표 14〉 고정효과모형 분석결과: 금융시장의 자유화 및 통합과 경제성장(종속변수: 실질 GDP 성장률) 66
〈표 15〉 국가 간 금융시장의 통합과 경제성장 간의 비선형 관계 분석결과 69
〈표 16〉 고정효과모형 분석결과: 금융시장의 자유화 및 통합과 경제성장(종속변수: 1인당 GDP) 70
〈표 17〉 국가 간 금융시장의 통합과 경제성장 간의 비선형 관계 분석결과 73
〈표 18〉 분석결과의 요약: 금융시장의 자유화 및 통합과 경제성장(3 years & 6 periods) 74
〈표 19〉 고정효과모형 분석결과: 금융시장의 자유화 및 통합과 경제성장(종속변수: 실질 GDP 성장률) 76
〈표 20〉 국가 간 금융시장의 통합과 경제성장 간의 비선형 관계 분석결과 79
〈표 21〉 고정효과모형 분석결과: 금융시장의 자유화 및 통합과 경제성장(종속변수: 1인당 GDP) 80
〈표 22〉 국가 간 금융시장의 통합과 경제성장 간의 비선형 관계 분석결과 83
〈표 23〉 분석결과의 요약: 금융시장의 자유화 및 통합과 경제성장(6 years & 3 periods) 84
〈표 24〉 고정효과모형 분석결과: 금융시장의 자유화 및 통합과 실물경제의 변동성 87
〈표 25〉 국가 간 금융시장의 통합과 실물경제의 변동성 간의 비선형 관계 분석결과 90
〈표 26〉 고정효과모형 분석결과: 금융시장의 자유화 및 통합과 경제성장(1995-2007) 93
〈표 27〉 국가 간 금융시장의 통합과 경제성장 간의 비선형 관계 분석결과(1995-2007) 96
〈표 28〉 고정효과모형 분석결과: 금융시장의 자유화 및 통합과 경제성장(1995-2007) 97
〈표 29〉 국가 간 금융시장의 통합과 경제성장 간의 비선형 관계 분석결과(1995-2007) 100
〈표 30〉 분석결과의 요약: 금융시장의 자유화 및 통합과 경제성장(1995-2007) 101
〈표 31〉 고정효과모형 분석결과: 금융시장의 자유화 및 통합과 경제성장(2008-2012) 103
〈표 32〉 국가 간 금융시장의 통합과 경제성장 간의 비선형 관계 분석결과(2008-2012) 106
〈표 33〉 고정효과모형 분석결과: 금융시장의 자유화 및 통합과 경제성장(2008-2012) 107
〈표 34〉 국가 간 금융시장의 통합과 경제성장 간의 비선형 관계 분석결과(2008-2012) 110
〈표 35〉 분석결과의 요약: 금융시장의 자유화 및 통합과 경제성장(2008-2012) 111
〈표 36〉 고정효과모형 분석결과: 금융시장의 자유화 및 통합을 동시에 고려한 분석 결과(종속변수: 실질 GDP 성장률) 113
〈표 37〉 국가 간 금융시장의 통합과 경제성장 간의 비선형 관계 분석결과 116
〈표 38〉 고정효과모형 분석결과: 금융시장의 자유화 및 통합을 동시에 고려한 분석 결과(종속변수: 1인당 GDP) 117
〈표 39〉 국가 간 금융시장의 통합과 경제성장 간의 비선형 관계 분석결과 120
〈표 40〉 분석결과의 요약: 금융시장의 자유화 및 통합 변수를 동시에 고려한 분석 결과 121
〈표 41〉 차분 GMM 분석결과: 금융시장의 자유화 및 통합과 경제성장(종속변수: 1인당 GDP) 123
〈표 42〉 차분 GMM 분석 결과: 국가 간 금융시장의 통합과 경제성장 간의 비선형 관계 126
〈표 43〉 분석결과의 요약: 금융시장의 자유화 및 통합과 경제성장(차분 GMM) 127
〈그림 1〉 McKinnon-Shaw의 모형 16