표제지
목차
Abstract 7
국문초록 11
제I장 서론 15
제1절 연구의 배경과 목적 15
제2절 연구의 방법 및 구성 20
1. 연구의 방법 20
2. 연구의 구성 21
제II장 이론적 배경 23
제1절 포트폴리오 최적화 23
1. 현대포트폴리오 이론 30
2. 포스트-현대포트폴리오 이론 31
3. 하방리스크 지표 35
4. 고차 적률에 대한 축소추정치 42
제2절 리밸런싱 49
1. 전통적 리밸런싱 방법 50
2. 구조적 변화점 추정 51
제III장 연구 모형 62
제1절 최적 자산배분 62
1. 자산배분 모형 62
2. 성과지표 65
제2절 리밸런싱 모형 67
1. 모수적 모형 68
2. 비모수적 모형 69
제IV장 실증분석 71
제1절 자료의 수집 71
제2절 분석 결과 77
1. 자산배분 결과 77
2. 리밸런싱 결과 87
제V장 결론 101
제1절 연구결과 요약 101
제2절 연구의 시사점 105
제3절 연구의 한계 및 향후 연구방향 107
참고문헌 111
부록 1. 모수적 방법에 따른 구조적 변화 시점 결과 122
부록 2. 비모수적 방법에 따른 구조적 변화 시점 결과 123
약어 및 용어 124
〈표 1〉 분석 자료 : 글로벌 ETF 72
〈표 2〉 ETF 일별 로그수익률의 기초통계량 73
〈표 3〉 각 전략에 따른 최적자산배분 성과 77
〈표 4〉 주성분분석에 따른 요인별 누적기여율 83
〈표 5〉 주기적 리밸런싱 결과 87
〈표 6〉 m=15 조건 및 벌점강도 변화에 따른 구조변화 시점 추정 결과 89
〈표 7〉 m=30 조건 및 벌점강도 변화에 따른 구조변화 시점 추정 결과 90
〈표 8〉 E-divisive 방법으로 추정된 구조변화 시점에서 리밸런싱 결과 91
〈표 9〉 cp3o 방법으로 추정된 구조변화 시점에서 리밸런싱 결과 91
〈표 10〉 모수적 및 비모수적 방법을 이용하여 추정된 구조변화 시점 93
〈표 11〉 연도별 주요 금융 이벤트 94
〈표 12〉 추정된 구조변화 시점에서의 리밸런싱 결과 96
[그림 1] 자산배분 전략 흐름도 23
[그림 2] 자산배분 이론 변천 24
[그림 3] 위험자산의 효율적 포트폴리오 30
[그림 4] 포트폴리오 손실분포의 VaR과 ES 37
[그림 5] 왜도 및 첨도 42
[그림 6] 변화점 및 세그먼트 53
[그림 7] ETF 일별 로그수익률의 수익과 리스크 분포 75
[그림 8] ETF 일별 로그수익률의 상관관계 76
[그림 9] 분산(표준편차)를 최소화하는 전략의 투자비중 80
[그림 10] ES를 최소화하는 전략의 투자비중 81
[그림 11] mES를 최소화하는 전략의 투자비중 81
[그림 12] 축소추정치를 이용한 mES 전략의 투자비중 85
[그림 13] 각 전략의 누적수익률 그래프 86
[그림 14] 각 주기 리밸런싱에 따른 누적수익률 그래프 88
[그림 15] 추정된 구조변화 시점과 주요 금융 이벤트 95
[그림 16] 리밸런싱 전략에 따른 누적수익률 그래프 97
[그림 17] 모수적 리밸런싱에 따른 투자 비중 변화 99
[그림 18] 비모수적 리밸런싱에 따른 투자 비중 변화 99