국가 경제의 성장속도가 정체되면서 신산업을 개척해나갈 혁신성과 기술력을 갖춘 기업들의 역할은 그 어느 때보다 중요해지고 있다. 4차 산업혁명의 등장과 경쟁의 강도가 갈수록 치열해지고 있는 글로벌 시장경제 환경 속에서 각 국가들은 이러한 기업들을 발굴하고 육성하는데 정책적 관심이 집중되고 있다. 이런 환경에서 기업의 실패는 기업가는 물론이고 우리사회가 공동으로 부담해야 하는 막대한 사회적비용이 발생하기 때문에 기업의 실패를 줄이고 생존율을 향상시키기 위한 관심과 노력이 더욱 필요할 것이다.
본 연구는 공공벤처캐피탈이 투자한 기업의 부실에 영향을 미치는 비재무적 요인을 분석하기 위하여 기업 부실 요인에 관한 선행연구를 고찰하여 연구모형을 수립하고 연구가설을 설정하였다. 연구대상은 신용보증기금으로부터 투자를 받은 중소기업으로, 연구기간은 2014년 4월부터 2022년 12월까지로 설정하였고 같은 기간 동안 투자를 지원받은 기업 594개 전체를 대상기업으로 선정하고, 정상기업 517개, 부실기업 77개로 분류하여 분석을 수행하였다.
연구대상기업의 자료는 기업가 특성, 기업 자원특성, 기업 투자특성으로 세분하여 각각의 세부 특성이 부실에 미치는 요인을 분석하였다. 부실 요인 분석을 위한 도구는 SPSS 28.0을 사용하였고, 기업의 부실 요인 분석을 위한 방법론으로는 로지스틱회귀분석을 통하여 기업의 부실에 미치는 요인을 검증하였다.
본 연구의 대상인 신용보증기금 투자기업에 대한 부실요인을 분석한 결과를 특성별로 살펴보면 다음과 같다. 첫째, 기업가 특성 관련 부실요인 분석 결과 기업가의 개인신용등급 변수가 기업부실에 영향을 미치는 유의미한 변수로 채택되었다. 둘째, 기업 자원특성 관련 부실요인으로는 기업신용등급이 기업 부실에 영향을 미치는 유의미한 변수로 채택되었다. 셋째, 기업 투자특성에서는 후속투자 유무가 유의미한 변수로 채택되었다.
공공벤처캐피탈에 대한 선행연구에는 정책 목표 달성을 검증하는 연구가 많다. 우선 공공벤처캐피탈의 투자로 인해 모험자본시장 전체에 민간벤처캐피탈의 투자가 얼마나 증가하였는지 자금유인 효과를 검증하거나, 정책적 지원대상인 창업초기기업 등에 대한 자금지원을 제대로 수행하고 있는지 등을 분석하는 것이다.
다음은 개별기업 단위의 성과에 대한 것으로 공공벤처캐피탈이 투자한 기업들이 민간벤처캐피탈이 투자한 기업들에 비해 성장성이나, 수익성, 종업원 수 증가 등에서 개선효과가 있는지 등을 검증하는 것이 대부분이다. 하지만 이런 성과는 고위험의 장기자금 성격을 지닌 지분투자라는 정책을 평가하기에는 다소 제한적인 측면이 있다. 성장단계가 많이 남아 있는 창업초기기업의 경우에는 생존이 전제되어야 개별기업의 성장과 국가경제에 대한 기여를 할 수 있다는 점에서 부실율 등의 지표도 중요하다고 할 수 있다.
한편, 개별기업에 대한 연구가 제한적인 이유는 대부분의 공공벤처캐피탈 형태가 정책펀드를 활용한 간접투자 형식을 취하고 있으며, 일정기간이 경과하면 펀드가 청산되어 개별기업에 대한 자료를 확보하기도 쉽지 않다는데 있다. 그러나 본 연구는 공공벤처캐피탈에 속하는 신용보증기금의 투자기업의 실제 자료를 기반으로 투자기업의 부실에 미치는 요인을 찾아내고 그 분석결과를 바탕으로 기업가, 기업, 정부와 지원기관 각각에 공공벤처캐피탈 투자기업의 부실율 감소방안을 제언하였다는 점에서도 의미가 있다고 할 수 있다. 또한 투자기업의 부실분석 결과에 대하여 시사하는 점을 참고하고 미흡한 부분을 보완하여 새롭고 참신한 아이디어와 차별화된 주제를 선정하여 후속연구를 수행한다면 더욱 진전된 결과가 있을 것으로 기대된다.