본 연구에서는 중국 주식시장에서 1994년 1월부터 2005년 12월까지의 표본기간 동안 중국 상해증권거래소와 심천증권거래소에 상장한 모든 기업의 A주식을 분석대상으로 거래량과 기업규모를 이용한 투자전략의 성과분석을 하였다.
연구결과, 중국 주식시장에서 장기동안에 주가의 반전현상에 의한 반대투자전략의 투자성과가 유의하게 존재한다는 것으로 나타났다. 또한 Early-stage 전략의 투자성과가 Late-stage 전략의 투자성과보다 높은 투자수익률을 얻을 수 있는 것으로 나타났으며, Early-stage 전략의 수익률이 단순 투자전략의 투자성과보다 더 큰 것으로 발견하였다. 그리고 월중최고가와 기업규모를 이용한 반대투자전략의 투자성과가 과거 종합주가지수수익률에 의해 분류된 하락시장에서 가장 높은 투자수익률을 얻을 수 있다는 것을 발견하였다.