본 연구에서는 우리나라의 기업미시자료를 이용하여 환위험에 노출된 수출기업이 그들의 현금흐름에 미치는 충격을 환헤지라는 수단을 통하여 어떻게 대응하는 지를 미시적 모형을 구성하여 실증분석 하였다. 먼저 환위험에 대한 업종별 수출물량탄력성 분석에서는 자금조달 (금융)제약이 낮은 업종에서 수출탄력성이 큰 것으로 나타났다. 또한 환헤지 수준에 따라 수출탄력성 값이 달라지는 실증결과는 환헤지를 통해 환위험을 적절히 관리할 수 있음을 시사한다. 마지막으로 금융기관 지분율이 높을수록, 수출비중이 높을수록, 중소기업 업종보다는 대기업에 업종에서, 회사채 신용등급이 높을수록 환헤지를 통한 환위험 관리가 용이하고, 그에 따라 수출탄력성 값도 안정적인 것으로 분석되었다.

This paper analyzes a microeconomic model using firm level data how exporting firms that experience exchange rate risk insulate their cash flows from exchange rate shocks by hedging. First, from the analysis on exchange rate elasticities of exports, we find that industries with loosening financial constraints shows larger exchange rate elasticities of exports. Also, empirical results suggest a suitable management of exchange rate risk by hedging for varying exchange rate elasticities of exports according to the level of hedging. Finally, the higher the stake in financial institutes, the higher export share, for conglomerate rather than SMEs, the higher the corporate credit rating, the easier the foreign exchange risk management by hedging becomes, therefore accordingly, export elasticities show stable.