[연구목적] 본 연구는 2011년부터 2015년까지 코스피 상장기업을 대상으로 관료출신 사외이사가 기업의 재무 성과에 미치는 영향을 분석하는데 목적이 있다.
[연구방법] 내생성문제을 완화할 수 있는 year and industry fixed effect와 propensity score matching regression을 이용하여 (Campa and Kedia, 2002) 관료출신 사외이사가 기업의 재무 성과에 미치는 영향을 분석하였다. 관료출신 사외이사는 수작업으로 사업보고서를 보고 수집하였고, 기업의 재무 성과는 Tobin’s Q, 영업현금흐름, 그리고 총자산이익율을 이용하였다.
[연구결과] 관료출신 사외이사는 Tobin’s Q, 영업현금흐름, 그리고 총자산이익율과 양(+)의 관계가있는것으로 나타났다. 이는 관료출신 사외이사는 관료 역할을 수행하면서 축적한 전문지식과 인적 네트워크를 이용하여 경영진이 기업의 재무성과를 극대화시킬 수 있는 의사결정을 하는데 도움을 제공함을 의미한다.
[연구의 시사점] 본 연구는 관료출신 사외이사는 기업의 재무 성과에 미미한 영향을 미친다는 기존의 결과와 비교하여, 관료출신 사외이사가 유용할 수 있다는 새로운 관점을 제시함으로써 선행연구를 확장하였다는 데 의의가 있다.[Purpose] This study investigates how the politically connected outside directors affect firm performance.
[Methodology] The control and firm performance variables are obtained from the DataGuide and TS2000. The data of politically connected outside directors are manually hand-collected from annual reports available in DART. We examine the KOSPI manufacturing firms from 2011 to 2015 and use propensity score matched pair research method.
[Findings] We find that politically connected outside directors play an important role in improving a firm’s Tobin’s Q, operating cash flow, and return on assets. This result supports the monitoring/advising view, suggesting that politically connected outside directors may have a positive effect on firm performance.
[Implications] This study contributes to the understanding of the link between political connections and firm performance. Given that academic studies on the effect of political connections on firm performance remain ambiguous, our findings indicate that politically connected outside directors help firms improve valuation and accounting performance in Korea.