[연구목적] 최근 우리나라 기업들의 경영성과가 악화되면서 기업의 영업이익으로 이자비용을 감당하지 못하거나 영업현금흐름이 음의 값을 갖는 것과 같은 재무곤경을 겪는 기업들의 수가 증가하고 있다. 본 연구는 재무곤경을 보여주는 기업들을 대상으로 이러한 재무곤경이 일시적으로 발생한 것인지 아니면 지속적으로 발생하여 한계기업으로 전이되는 여부에 대해 재무비율과 이익조정 변수를 이용하여 관련성을 실증 분석한다.
[연구방법] 본 연구는 1996년부터 2015년까지 우리나라 상장법인 제조업 기업 중 재무곤경을 겪은 기업을 표본으로 한다. 구체적으로 이자보상비율이 1 미만이거나 영업현금흐름이 음의 값을 가지는 경우 재무곤경(financial trouble)에 처해있다고 정의하며, 이러한 재무곤경이 3년 연속으로 지속되는 경우 한계기업(financial distress)으로 정의한다. 실물조정이익조정과 성과대응재량적발생액을 이용하여 재무곤경 기업이 한계기업으로 전이되는 여부에 대해 이익조정과의 관련성을 실증 분석한다.
[연구결과] 실증분석 결과 이자보상비율을 이용하여 측정한 한계기업들의 비정상제조원가와 비정상 판매 및 일반관리비가 일시적 재무곤경기업에 비하여 재무곤경에 처하기 2년전과 1년전의 유의적으로 컸으며, 로짓 분석에서도 유의적인 계수값을 보여주었다. 반면 재량적 발생이익과 비정상영업현금흐름은 재무곤경 발생 이전에 두 집단간에 유의한 차이를 발견하지 못하였다. 또한 부채비율, 손실, 자산순이익률 등과 같은 기업의 재무비율들도 유의적인 계수값을 보여주고 있지 못하였다. 영업현금흐름을 이용하여 한계기업을 측정한 경우에도 결과는 비슷하였다.
[연구시사점] 이러한 결과는 기업의 예상 성과에 따라 이익조정 방법 및 시점에 차이가 존재할 수 있다는 것을 시사한다. 또한, 한계기업과 일시적 재무곤경기업에 대한 예측 정보 제공 측면에 있어서 발생이익조정보다는 실물이익조정을 사용하는 것이 보다 유용한 예측적 정보를 제공할 수 있다는 것을 의미한다.