표제지
목차
Executive Summary 13
Ⅰ. 서론 46
1. 연구 배경 47
2. 연구 범위 48
가. 주식비중 확대 가능성 검토 48
나. 장기투자 유도 방안 검토 48
다. 연구 방법 49
Ⅱ. 국내 주식시장의 수요특성 분석 50
1. 주식보유 현황 51
가. 경제력 대비 기관투자자 규모 51
나. 시가총액 대비 보유비중 53
2. 투자기간 60
3. 매매패턴 65
가. 주가변동성 65
나. 금융위기와 투자자 매매패턴 66
4. 소결 72
Ⅲ. 개인투자자의 주식투자 현황과 특성 75
1. 가계(금융)자산 구성 76
가. 총량지표를 통한 가계 자산분석 76
나. 미시자료를 통한 가계 자산분석 89
2. 주식투자 행태 104
가. 개인 투자자의 주식시장 투자행태 104
나. 개인투자자의 주식투자 인식 실태(서베이 요약) 109
3. 소결 118
가. 가계자산 구성 118
나. 개인의 주식투자 행태 120
다. 개인투자자의 주식투자 인식 120
라. 정책방향 122
Ⅳ. 기관투자자의 주식투자 현황과 특성 124
1. 연기금 125
가. 개요 125
나. 투자실태 127
다. 해외사례 142
라. 소결 152
2. 보험 153
가. 개요 153
나. 투자실태 154
다. 해외사례 162
라. 소결 175
3. 은행 176
가. 개요 176
나. 글로벌 금융위기 이후의 은행에 대한 규제체계 178
다. 글로벌 금융위기 이후 국내 은행계정 주식운용의 특징 184
라. 은행계정 주식운용에 대한 실태조사 결과 201
마. 소결 205
4. 증권회사 208
가. 증권회사의 기관투자자 기능 208
나. 증권회사의 고유자산 주식투자 현황 209
다. 증권사 고유자산의 주식투자 실태 213
라. 소결 218
5. 자산운용사 220
가. 개요 220
나. 최근의 국내 자산운용시장 개관 221
다. 자산운용사 주식운용의 특징 227
라. 자산운용사 주식운용에 대한 실태조사 결과 246
마. 소결 251
Ⅴ. 주식시장 수요기반 강화를 위한 정책과제 254
1. 수요확대 정책과제 255
가. 퇴직연금의 자산배분 합리화 255
나. 펀드 장기투자플랫폼 체계화 257
다. 연기금투자풀 자산배분 합리화 259
라. 보험 261
마. 은행 263
바. 자산운용사 264
사. 개인투자자 266
2. 주식 장기투자 유도 방안 277
가. 손절매제도 277
나. 성과평가체계 개선 279
다. 헤징시장 활성화 282
참고문헌 285
[표 Ⅱ-1] 국내 주식의 투자주체별 보유 현황(시가총액 기준) 54
[표 Ⅱ-2] 미국 투자자별 주식보유 현황(시가 기준) 55
[표 Ⅱ-3] 영국의 투자자별 주식소유분포 56
[표 Ⅱ-4] 외국인 투자자유형별 국내 주식보유 현황(유가증권시장) 57
[표 Ⅱ-5] 외국인 국적별 국내주식 보유잔액 58
[표 Ⅱ-6] 국내 투자자별 평균주식보유기간(2010년) 64
[표 Ⅱ-7] 외국인 투자자별 보유 및 매매 비중 64
[표 Ⅱ-8] 투자자별 주식 순매수 추이(유가증권시장) 69
[표 Ⅱ-9] 주식 매매 행태의 투자자별 상관계수 72
[표 Ⅲ-1] 국내 가계 및 비영리법인의 금융자산 평균 증가율 78
[표 Ⅲ-2] 가계 금융자산 구성 분류 81
[표 Ⅲ-3] 국내 연금자산 추이 87
[표 Ⅲ-4] 연령별 노후 준비 상태 사회조사 88
[표 Ⅲ-5] 미시자료의 자산과 부채 구성 90
[표 Ⅲ-6] 각 연도별 가계 자산과 소득 현황 91
[표 Ⅲ-7] 개인투자자의 연령별 주식보유규모 106
[표 Ⅲ-8] 개인투자자의 보유규모별 주식분포 107
[표 Ⅳ-1] 연기금의 주식투자 비중 결정요인 관련 문헌 고찰 128
[표 Ⅳ-2] 공적연기금의 국내주식 투자 금액 및 비중 추이 131
[표 Ⅳ-3] 공적연기금의 국내 주식시장 시가총액 대비 비중 133
[표 Ⅳ-4] 국민연금의 주식투자 비중 및 기금 수익률 추이 139
[표 Ⅳ-5] 국민연금기금 자산배분의 목표비중과 실제비중 141
[표 Ⅳ-6] GPIF의 주식투자 비중과 기금 수익률 추이 146
[표 Ⅳ-7] CPPIB의 주식투자 비중과 기금 수익률 추이 147
[표 Ⅳ-8] CalPERS의 주식투자 비중과 기금 수익률 추이 148
[표 Ⅳ-9] 국가별 연기금의 시가총액 대비 주식투자비중 149
[표 Ⅳ-10] 국내 생명보험회사 총자산의 구성 154
[표 Ⅳ-11] 개별 보험사 운용자산 대비 주식 투자 비중 158
[표 Ⅳ-12] 미국 생명보험 자산의 계정 분류 164
[표 Ⅳ-13] 미국 생명보험 자산의 포트폴리오 현황 166
[표 Ⅳ-14] 일반계정의 포트폴리오 구성 추이 168
[표 Ⅳ-15] 분리계정의 포트폴리오 구성 추이 169
[표 Ⅳ-16] 미국 생명보험사의 투자가능 대상과 인용자산 상한 170
[표 Ⅳ-17] MetLife와 Prudential Financial의 생명보험자산 170
[표 Ⅳ-18] MetLife와 Prudential Financial의 투자 수익률 추이 171
[표 Ⅳ-19] MetLife의 포트폴리오 추이 172
[표 Ⅳ-20] Prudential Financial의 포트폴리오 추이 174
[표 Ⅳ-21] 국내 은행계정의 운용주식 규모 178
[표 Ⅳ-22] 국내은행의 BIS자기자본비율 및 위험가중자산 180
[표 Ⅳ-23] 미국 은행계정의 유가증권 보유 현황 - 총자산대비 비중 183
[표 Ⅳ-24] 국내 은행계정의 총자산대비 유가증권 비중 184
[표 Ⅳ-25] 국내 은행계정의 유가증권 유형별 운용 현황 185
[표 Ⅳ-26] 국내 은행계정의 매도가능주식의 비중 187
[표 Ⅳ-27] 기관투자자 유형별 연간 거래금액 비중 188
[표 Ⅳ-28] 국내 은행 거래대상 상위 10종목 189
[표 Ⅳ-29] 은행 거래대상 상위 10개 종목별 은행거래 비중(2007~2011) 190
[표 Ⅳ-30] 2011년 은행거래 상위 10개 종목별 기관투자자 거래비중 190
[표 Ⅳ-31] 2007년 이후 평균주식규모 및 거래규모의 증가율 193
[표 Ⅳ-32] 해외 주요국가 은행의 총자산대비 주식보유 비중 현황 197
[표 Ⅳ-33] 2010년 기준 은행별 자본적정성 지표대비 주식비중 200
[표 Ⅳ-34] 미국 주요은행의 자본적정성 지표대비 주식비중(2010년) 201
[표 Ⅳ-35] 미국 브로커딜러의 고유자산 구성 210
[표 Ⅳ-36] 대형 투자은행의 보유 금융자산 구성(2010년 말) 211
[표 Ⅳ-37] 국내 증권사의 주식보유 현황 212
[표 Ⅳ-38] 증권회사의 계정별 주식보유 구성 212
[표 Ⅳ-39] 증권회사의 주식 평균보유기간 213
[표 Ⅳ-40] 헤징시장 활성화를 위해 필요한 제도 개선 사항 218
[표 Ⅳ-41] 2011년 자산운용사가 운용하는 국내자산 규모 및 현황 227
[표 Ⅳ-42] 2011년 말 기준 자산운용사의 유가증권 유형별 현황 228
[표 Ⅳ-43] 2011년 말 기준 자산운용사 운용펀드의 평균규모 228
[표 Ⅳ-44] 운용사별 운용규모의 기초통계량 229
[표 Ⅳ-45] 국내 자산운용업 주식운용의 시장집중도 추이(주식형 공모펀드 기준) 232
[표 Ⅳ-46] 기관투자자 유형별 연간 거래금액 비중 236
[표 Ⅳ-47] 최근 5년간 운용사 주식 순매수와 투자자 자금흐름의 상관관계 239
[표 Ⅳ-48] 2007년 이후 평균주식규모 및 거래규모의 증가율 241
[표 Ⅳ-49] 한국과 미국의 연간 해지 및 신규설정 비율 비교 243
[표 Ⅳ-50] 운용사와 외국인/개인투자자/주식형펀드 자금흐름의 상관관계 244
[표 Ⅴ-1] 주요국 공적연금의 자산배분 256
[표 Ⅴ-2] 주요국 사적연금의 자산배분 257
[표 Ⅴ-3] 저축의 목적 변화 271
[표 Ⅴ-4] 주가하락 예상 시 기관별 손실방지 전략 283
[표 Ⅴ-5] 투자의사 결정시 시장수급 판단지표 중요도 순위 284
[그림 Ⅱ-1] 국가경제력 대비 기관투자자 발달 수준 52
[그림 Ⅱ-2] 주요국 주식시장 투자자의 평균보유기간 추이 61
[그림 Ⅱ-3] 우리나라 주식 투자자의 평균보유기간 추이 및 국제비교 62
[그림 Ⅱ-4] 주요국의 주식 매매회전율 63
[그림 Ⅱ-5] 주식시장 변동성의 국제비교 66
[그림 Ⅱ-6] 외국인과 기관의 주식 매매추이 67
[그림 Ⅱ-7] 투자주체별 KRX 상장주식 매도금액 구성비 70
[그림 Ⅱ-8] 기관투자자의 매도금액 비중 추이 71
[그림 Ⅲ-1] 국내 가계 금융자산 증가추이 77
[그림 Ⅲ-2] 국내 가계 금융자산 증가율 77
[그림 Ⅲ-3] 각국 GDP 대비 가계 금융자산 비율 추이 79
[그림 Ⅲ-4] 국내 가계 금융자산 구성 추이 82
[그림 Ⅲ-5] 국내 가계 금융자산 구성 비율 83
[그림 Ⅲ-6] 각국 가계 금융자산 대비 저축성자산 비율추이 84
[그림 Ⅲ-7] 각국 가계 금융자산 구성 비율 비교 85
[그림 Ⅲ-8] 국내 연금의 3층 구조 86
[그림 Ⅲ-9] 연령별 부동산자산 추이 92
[그림 Ⅲ-10] 연령별 금융자산 추이 93
[그림 Ⅲ-11] 소득 계층별 저축률 추이 94
[그림 Ⅲ-12] 소득 계층별 소득 증가율 95
[그림 Ⅲ-13] 소득 계층별 소득 격차 추이(1994=100) 96
[그림 Ⅲ-14] 소득 계층별 저축에 의한 자산축적 추이 97
[그림 Ⅲ-15] 소득분위별 가계의 포트폴리오, 2010 98
[그림 Ⅲ-16] 총자산분위별 가계의 포트폴리오, 2010 99
[그림 Ⅲ-17] 총자산분위별 미국 가계의 포트폴리오 100
[그림 Ⅲ-18] 가구주 연령별 가계의 포트폴리오, 2010 100
[그림 Ⅲ-19] 총자산분위별 가계의 자산시장 참여비율, 2010 102
[그림 Ⅲ-20] 총자산분위별 미국가계의 자산시장 참여비율 102
[그림 Ⅲ-21] 가구주 연령별 자산시장 참여비율, 2010 103
[그림 Ⅲ-22] 가주주 연령별 미국가계의 자산시장 참여비율 103
[그림 Ⅲ-23] 주식시장에서 가계가 차지하는 비중 104
[그림 Ⅲ-24] 가계의 주식투자 규모 105
[그림 Ⅲ-25] 개인투자자의 주식 평균보유기간 108
[그림 Ⅲ-26] 개인투자자의 개별주식 보유기간 109
[그림 Ⅲ-27] 개인투자자의 투자경험 110
[그림 Ⅲ-28] 개인투자자의 투자성과 이유 113
[그림 Ⅳ-1] 공적연기금의 국내주식 투자 현황 132
[그림 Ⅳ-2] 공적연기금의 시가총액 대비 주식투자 비중 134
[그림 Ⅳ-3] 자산배분 현황(평균 비중) 135
[그림 Ⅳ-4] 전체 투자 포트폴리오의 risk-return profile 135
[그림 Ⅳ-5] Risk-return profile 변경 시, 우선 비중 조절 자산 136
[그림 Ⅳ-6] 금융/재정위기시 국내주식투자에 대한 전략적 목표비중조절 수준 136
[그림 Ⅳ-7] 주식투자 손절매 기준 운용 수준 137
[그림 Ⅳ-8] 국민연금기금의 조성 및 적립금 규모 138
[그림 Ⅳ-9] 국민연금의 주식투자 비중과 기금 수익률 추이 140
[그림 Ⅳ-10] 주식의 평균 보유기간 141
[그림 Ⅳ-11] 총 금융자산 대비 주식 비중 추이 143
[그림 Ⅳ-12] 상장/비상장 주식시장 대비 연금펀드 비중 추이 144
[그림 Ⅳ-13] GPIF의 주식투자 비중과 기금 수익률 추이 145
[그림 Ⅳ-14] CPPIB의 주식투자 비중과 기금 수익률 추이 146
[그림 Ⅳ-15] CalPERS의 주식투자 비중과 기금 수익률 추이 148
[그림 Ⅳ-16] 국가별 연기금의 시가총액 대비 주식투자비중 151
[그림 Ⅳ-17] 운용자산 내 자산군별 투자 비중 156
[그림 Ⅳ-18] 생명보험업 보험사별 운용자산 점유율 157
[그림 Ⅳ-19] 운용자산 규모 대비 주식 투자 비중 159
[그림 Ⅳ-20] 생보사별 주식 투자 비중의 분포 159
[그림 Ⅳ-21] 생보사의 주식 평균 보유기간 160
[그림 Ⅳ-22] 자산배분 현황(평균 비중) 161
[그림 Ⅳ-23] 주식투자 손절매 기준 운용 수준 162
[그림 Ⅳ-24] 총 금융자산 대비 주식 비중 추이 163
[그림 Ⅳ-25] 상장/비상장 주식시장 대비 생보사 보유 주식 비중 164
[그림 Ⅳ-26] 미국 생명보험사 구성 및 추이 165
[그림 Ⅳ-27] 미국 생명보험 투자 포트폴리오 구성 추이 167
[그림 Ⅳ-28] 시가총액 대비 자산 비중 추이 168
[그림 Ⅳ-29] 시가총액 대비 MetLife 투자 비중 추이 173
[그림 Ⅳ-30] 시가총액 대비 Prudential Financial 투자 비중 추이 175
[그림 Ⅳ-31] 2007년 이후 은행의 분기별 순매수 추이 186
[그림 Ⅳ-32] 국내 은행의 평균 주식보유기간 192
[그림 Ⅳ-33] 은행의 연간 순유입비율 추이 193
[그림 Ⅳ-34] 국내 은행의 자본적정성지표 대비 주식비중 195
[그림 Ⅳ-35] 총자산대비 상장주식 보유비중의 국가간 비교 198
[그림 Ⅳ-36] 은행별 총자산대비 주식비중의 변화 추이(2007~2010년) 199
[그림 Ⅳ-37] 고유자산 운용 주식 중 순수한 투자목적 고유투자포지션 비중 214
[그림 Ⅳ-38] 고유자산의 risk-return profile 214
[그림 Ⅳ-39] 고유자산 운용 국내 주식의 기대수익률 215
[그림 Ⅳ-40] 보유 주식의 평균보유기간 216
[그림 Ⅳ-41] 2008년 금융위기시 주식투자비중 조절 여부 216
[그림 Ⅳ-42] 주가하락 시 중기 손실방지전략 217
[그림 Ⅳ-43] 주식투자에 적용되는 기관의 손절매(loss cut) 기준 217
[그림 Ⅳ-44] 국내 자산운용시장 고객 구성 220
[그림 Ⅳ-45] 국내 펀드산업 현황 222
[그림 Ⅳ-46] 펀드산업 자산유형별 투자비중 224
[그림 Ⅳ-47] 국내 펀드산업의 자산유형별 해외 비중 225
[그림 Ⅳ-48] 자산운용사 일임자산 현황 226
[그림 Ⅳ-49] 자산운용사 일임자산과 사모펀드의 비교 226
[그림 Ⅳ-50] 2011년 주식운용 규모별 자산운용사 분포 231
[그림 Ⅳ-51] 운용사별 주식형 공모펀드의 성과/위험 지표(2006~2011년) 233
[그림 Ⅳ-52] 운용사별 IR의 분포(2006~2011년) 234
[그림 Ⅳ-53] 운용사별 주식형 사모펀드의 성과/위험 지표(2006~2011년) 235
[그림 Ⅳ-54] 2006년 이후 공모주식형 펀드의 자금순유입 추이 237
[그림 Ⅳ-55] 자산운용사의 주식순매수 추이 238
[그림 Ⅳ-56] 자산운용사의 평균 주식보유기간 240
[그림 Ⅳ-57] 한국과 미국의 연간 순유입비율 비교 242
[그림 Ⅳ-58] 2007년 이후 연간 주식 순매수 및 자금 순유입 추이 245
[그림 Ⅴ-1] 미국 퇴직연금과 뮤추얼펀드 운용자산 추이(상관계수=0.99) 259
[그림 Ⅴ-2] 국내 소비자금융 관련 제도 변화 267
[그림 Ⅴ-3] 주요 선진국의 1인 가구 비율과 거주주택 보유율 271
[그림 Ⅴ-4] 거주주택 보유율과 금융자산 비중 272
[그림 Ⅴ-5] 베이비부머의 은퇴 후 생활비 조달 계획 273
[그림 Ⅴ-6] OECD 국가의 금융자산과 주식투자 비율 274