[표지]
목차
Executive Summary 8
I. 연구의 필요성 21
II. 고수익채권의 의의 24
1. 고수익채권의 개념 및 특성 24
2. 고수익채권시장의 기대 효과 25
3. 고수익채권의 헤지 26
1) 신용부도스왑(CDS, Credit Default Swap) 27
2) 신용바스켓스왑(CBS, Credit Basket Swap) 28
3) 총수입스왑(TRS, Total Return Swap) 29
III. 고수익채권시장 및 관련시장 현황 30
1. 채권시장 및 회사채시장 현황 30
1) 발행시장 30
2) 유통시장 32
3) 투자자 구성 35
2. 고수익채권시장 현황 및 문제점 38
1) 수요 측면 38
2) 잠재적 공급측면 44
3) 유통 측면 47
4) 적용금리 측면 49
3. 고수익채권 관련 상품과 지원제도 추이 및 현황 51
〈참고: CBO 및 CBO펀드〉 55
4. 고수익채권 헤지시장 현황 57
5. 유동화펀드 현황 59
IV. 고수익 채권시장의 국내외 사례비교 61
1. 금융위기 극복과정에서 회사채의 역할 61
2. 주요 국내 사례 비교검토 64
1) 1997년 외환위기 이후 고수익채권 시장 64
2) 2008∼09년 금융위기 당시 회사채 시장 65
3. 미국의 고수익채권 시장 67
1) 美 고수익채권시장의 성장을 견인한 정책변화 69
2) 美 고수익채권 투자자와 상품의 특성 71
3) 글로벌 금융위기와 美 고수익채권시장 72
4) 美 고수익채권 시장 현황과 특징 77
4. 유럽의 고수익채권 시장 85
1) 성장과정 85
2) 유럽 고수익채권시장의 현황 및 특징 86
3) 금융위기 이후 유럽의 고수익 채권시장 89
V. 고수익 채권시장 활성화방안 91
1. 중개 측면 91
2. 수요자 측면 93
1) 기관투자가 참여 확대 94
2) 해외 투자자 유치 확대 95
3. 상품 측면 97
4. 정책적 지원 99
5. 헤지 활성화 100
참고문헌 102
판권기 106
표1 | 신용사건의 유형 27
표2 | 채권종류별 발행규모 추이 31
표3 | 보증부 회사채와 무보증 회사채 발행규모 및 비중 31
표4 | 채권종류별 거래규모 추이 33
표5 | 채권종류별 회전율 33
표6 | 채권종류별 장외거래 비중 34
표7 | 채권의 투자주체별 보유비중 36
표8 | 국채의 투자주체별 보유비중 36
표9 | 회사채 투자주체별 보유 비중 37
표10 | 신용등급별 회사채 발행 규모 및 비중 38
표11 | 고수익채권 옵션부 상품별 발행액 40
표12 | 회사채 신용등급별 투자자 구성(2010년말, 장외거래기준) 40
표13 | 투자자별 신용등급별 회사채 보유비중(2010년말, 장외거래기준) 41
표14 | 국민연금기금 및 연기금투자풀 운용규정 42
표15 | 대기업과 중소기업의 자금조달 수단 비교 45
표16 | 회사채 신용등급별 금리평균 50
표17 | 고수익채권펀드 내역 비교-1 52
표18 | 고수익채권펀드 내역 비교-2 53
표19 | 국내 공모 채권형펀드 현황 54
표20 | 국내 금융회사 신용파생상품 거래잔액 58
표21 | 회사채 잔존만기 67
표22 | Rule 144A 도입 전후의 미국 고수익채권시장 발행규모 비교 70
표23 | 美 회사채 시장의 신용등급 상향/하향 조정 현황 76
표24 | 美 고수익채권의 부도율과 회수율 76
표25 | 美 회사채 발행시점별 잔액 비중 80
표26 | 채권 등급간 금리유형별 발행 비중 83
표27 | 美 고수익채권의 인수(Underwriting) 순위 84
그림1 | 기업 자금조달 구성 추이 21
그림2 | 신용등급별 회사채 발행 22
그림3 | CDS의 거래구조 28
그림4 | TRS의 거래구조 29
그림5 | 상환기간별 회사채 발행 비중 30
그림6 | 기업규모별 회사채 발행규모 30
그림7 | 신용등급별 회사채 잔액 비중 추이 39
그림8 | 고수익채권 발행(공모기준) 비중 추이 39
그림9 | 대출잔액(중소기업 vs. 대기업)과 회사채 잔액(전체 vs. 고수익채권) 추이 45
그림10 | 중소제조업의 외부자금 조달비중 46
그림11 | 중소제조업의 필요자금 확보정도 46
그림12 | 중소제조업의 직접금융을 통한 자금조달 여부 47
그림13 | 중소제조업의 직접금융 활용시 애로사항 47
그림14 | 무보증사채의 등급별 회전율 48
그림15 | 투자등급과 투기등급의 회전율 추이 48
그림16 | 회사채 신용등급간 스프레드 추이 1 50
그림17 | 회사채 신용등급간 스프레드 추이 2 50
그림18 | 발행시장 CBO 흐름도 55
그림19 | 유통시장 CBO 흐름도 56
그림20 | 기업의 자금조달 추이 62
그림21 | 경기동행지수와 회사채, 대출잔액 증가율 62
그림22 | 회사채 발행건수와 금액 63
그림23 | 회사채 가중평균 만기 63
그림24 | 신용등급별 회사채 발행잔액 추이 66
그림25 | 금융위기 당시, 신용등급별 무보증사채 발행규모 66
그림26 | 미국의 고수익회사채 시장 규모 68
그림27 | 美 상업은행의 국채 및 대출현황 73
그림28 | 미국의 투자등급과 고수익 회사채 발행 75
그림29 | 고수익채권의 발행목적 75
그림30 | 美 투자·투기등급 회사채 발행현황 77
그림31 | 투자등급과 투기등급의 회사채 발행잔액 77
그림32 | 美 고수익채권의 부도율과 회수율 추이 78
그림33 | 신용등급별 회사채 발행잔액 비중 80
그림34 | 美 산업채권 만기별 비중(발행기준) 81
그림35 | 美 금융채권 만기별 비중(발행기준) 81
그림36 | 美 산업채권의 신용등급별 표면금리(발행금액 가중평균) 82
그림37 | 美 고수익채권 거래량 추이 84
그림38 | 유럽의 고수익채권 발행 규모 85
그림39 | 미국과 유럽의 고수익채권 발행 규모 87
그림40 | 유럽의 신용등급별 고수익채권 발행 비중 87
그림41 | 선진 유럽국가의 금리유형별 고수익채권 발행 88
그림42 | 신용등급별 고수익채권의 표면금리(11.1Q) 88
그림43 | 유로존 신용등급별 회사채 발행 90
그림44 | 유럽의 사용목적별 고수익채권 발행비중 90