[표지] 1
머리말 / 김용진 ; 권문일 2
목차 4
요약 12
I. 서론 36
1. 책임투자와 기후변화 위험 논의의 배경 36
2. 연구의 필요성 및 목적 40
II. 책임투자와 기후변화 위험 44
1. 책임투자 44
가. 책임투자의 개괄 44
나. 국민연금기금의 책임투자 54
2. 기후변화 위험 63
가. 기후변화 위험의 개괄 63
나. 기후변화 관련 국제 조약 67
다. 국가별 기후변화 정책 74
3. 기후변화 위험 대응을 위한 책임투자 79
가. 중요성 관점에서 기후변화와 자산소유자 79
나. 자산소유자의 기후변화 위험 대응 방안 81
4. 책임투자와 기후변화를 위한 논의 사항 87
가. 녹색분류체계(Green Taxonomy) 87
나. 기후변화 관련 기업 공시 요소 95
다. 기후변화 관련 기업 평가 요소 98
라. 기후변화의 재무적요소 전환 106
III. 글로벌 자본시장의 기후변화 위험 대응 118
1. 주요 글로벌 기후변화 이니셔티브 118
가. 기후행동 100+(Climate Action 100+) 119
나. The Investor Agenda 119
다. 기후변화에 관한 아시아 투자자 그룹(AIGCC) 120
라. 탄소 정보공개 프로젝트(Carbon Disclosure Project) 121
마. 탄소중립 자산소유자 연합 122
2. 주요 공적 연기금의 기후변화 위험 대응 122
가. 일본의 GPIF 122
나. 노르웨이의 GPFG 126
다. 네덜란드의 ABP 129
라. 미국의 CalPERS 132
마. 캐나다의 CPPIB 133
IV. 실증분석 140
1. 기후변화 위험 관련 선행연구 140
2. 표본의 구성 150
가. 표본의 선정 150
나. 국민연금기금 피투자기업의 온실가스 배출 현황과 책임투자 155
3. 연구설계 165
가. 연구모형과 변수의 정의 165
4. 기술통계량과 상관분석 결과 170
5. 회귀분석 결과 177
가. 온실가스 배출이 재무성과에 미치는 영향 회귀분석 결과 177
나. 온실가스 배출이 시장에 미치는 영향 회귀분석 결과 192
다. 온실가스 배출이 재무분석가 예측에 미치는 영향 회귀분석 결과 194
라. 온실가스 배출이 신용등급에 미치는 영향 분석 결과 195
V. 결론 및 시사점 200
1. 결론 200
가. 문헌연구(2장과 3장) 결론 200
나. 실증분석(4장) 결론 203
2. 시사점 205
참고문헌 208
부록 214
〈부록 1〉기후변화 관련 단체 214
〈부록 2〉 UNEP FI 선언서 220
〈부록 3〉 TCFD 자산소유자 지침 226
국민연금연구원 발간보고서 목록 232
저자 약력 242
판권기 243
〈표 II-1〉 책임투자의 유형별 분류 48
〈표 II-2〉 PRI 책임투자 방법 49
〈표 II-3〉 PRI의 책임투자 관련 규제 범주 52
〈표 II-4〉 글로벌 책임투자자산 규모 및 성장률 53
〈표 II-5〉 국민연금기금 책임투자 관련 정책 57
〈표 II-6〉 기후변화 관련 국제적 선언 및 조약 연혁 68
〈표 II-7〉 국가별 NDC 및 LEDS 76
〈표 II-8〉 투자의사결정 과정의 이행 방안 82
〈표 II-9〉 기후변화 관련 관여의 이행 방안 85
〈표 II-10〉 기후변화 관련 관여에 협력하는 이니셔티브 85
〈표 II-11〉 기후변화 관련 공시의 이행 방안 86
〈표 II-12〉 녹색분류체계의 이용하는 이해관계자 89
〈표 II-13〉 한국형 녹색분류체계의 개념 및 원칙 91
〈표 II-14〉 기후변화 위험 관련 녹색사업의 예시안 94
〈표 II-15〉 WFE의 기후변화 관련 기업 공시지표 96
〈표 II-16〉 GRI의 기후변화 관련 기업 공시지표 97
〈표 II-17〉 KRX ESG의 기후변화 관련 권고 지표 98
〈표 II-18〉 MSCI ESG 평가지표 중 환경지표 99
〈표 II-19〉 서스틴베스트 ESG 평가지표 중 환경지표 101
〈표 II-20〉 KCGS ESG 모범규준 중 기후변화 사항 103
〈표 II-21〉 국민연금 ESG 평가지표 중 환경지표 104
〈표 II-22〉 K-ESG 가이드라인 진단항목 : 기후변화 관련 문항 106
〈표 II-23〉 기후변화 위험에 따른 재무제표 반영 고려사항 109
〈표 II-24〉 전력 및 발전 산업의 SASB 기준 113
〈표 II-25〉 기후변화가 재무적 영향에 미치는 주요 카테고리 116
〈표 II-26〉 권고안 핵심요소의 권고 정보공시 사항 117
〈표 III-1〉 GPIF의 기후변화와 관련된 재무 정보 공시 사항 125
〈표 III-2〉 GPIF의 기후변화 관련 평가의 주요 분석 방법론 126
〈표 III-3〉 GPFG의 기후변화 관련 정보 공시 요청 사항 128
〈표 III-4〉 ABP의 기후변화 2025년 목표 130
〈표 III-5〉 ABP의 투자에 영향을 미치는 기후 위험 요인 131
〈표 III-6〉 ABP 투자 자산의 탄소발자국 가격 132
〈표 III-7〉 CPPIB의 그린빌딩 투자자산의 에너지 사용 집중도 및 탄소집약도 135
〈표 III-8〉 공적 연기금 간 기후변화 대응 비교 136
〈표 IV-1〉 기후변화 위험 관련 국·내외 선행연구 149
〈표 IV-2〉 표본의 구성 151
〈표 IV-3〉 분석대상 산업별-연도별 표본의 구성 153
〈표 IV-4〉 NPS 투자기업의 상대적 온실가스(CO2eq) 배출량 160
〈표 IV-5〉 2019년 NPS 피투자기업 및 CDP공시 기업 비교 162
〈표 IV-6〉 기술통계량 171
〈표 IV-7〉 온실가스 배출과 재무성과의 주요변수 상관관계 173
〈표 IV-8〉 온실가스 배출과 시장성과의 주요변수 상관관계 174
〈표 IV-9〉 온실가스 배출과 재무분석가 이익예측의 주요변수 상관관계 175
〈표 IV-10〉 온실가스 배출과 신용등급의 주요변수 상관관계 176
〈표 IV-11〉 기업의 온실가스 배출이 매출총이익에 미치는 영향 회귀분석 결과 179
〈표 IV-12〉 기업의 온실가스 배출이 당기순이익에 미치는 영향 회귀분석 결과(DepVar.ROA) 180
〈표 IV-13〉 CO2eq가 재무성과에 미치는 영향 분석결과(CDP) 181
〈표 IV-14〉 CO2eq/S가 재무성과에 미치는 영향 분석결과(CDP) 182
〈표 IV-15〉 CO2eq/TJ가 재무성과에 미치는 영향 분석결과(CDP) 183
〈표 IV-16〉 NPS_D가 재무성과에 미치는 영향 분석결과 184
〈표 IV-17〉 CO2eq가 재무성과에 미치는 영향 분석결과(NPS_D) 185
〈표 IV-18〉 CO2eq/S가 재무성과에 미치는 영향 분석결과(NPS_D) 186
〈표 IV-19〉 CO2eq/TJ가 재무성과에 미치는 영향 분석결과(NPS_D) 187
〈표 IV-20〉 NPSRI_D가 재무성과에 미치는 영향 분석결과 188
〈표 IV-21〉 CO2eq가 재무성과에 미치는 영향 분석결과(NPRI_D) 189
〈표 IV-22〉 CO2eq/S가 재무성과에 미치는 영향 분석결과(NPRI_D) 190
〈표 IV-23〉 CO2eq/TJ가 재무성과에 미치는 영향 분석결과(NPRI_D) 191
〈표 IV-24〉 온실가스 배출이 시장에 미치는 영향 회귀분석 결과 193
〈표 IV-25〉 온실가스 배출이 재무분석가 예측에 미치는 영향 회귀분석 결과 194
〈표 IV-26〉 온실가스 배출이 신용등급에 미치는 영향 회귀분석 결과 195
〈표 IV-27〉 NPS 비상장 채권투자 기업의 온실가스 배출이 신용등급에 미치는 영향 회귀분석 결과 196
〈표 IV-28〉 실증분석 결과 요약 197
[그림 1] 지구 온도 변화(1850-2019) 36
[그림 2] 국가 지속가능발전목표 K-SDGs 37
[그림 3] 지속가능발전목표(UN-SDGs) 46
[그림 4] SDG 투자 범위 46
[그림 5] PRI의 ESG 이슈 예시 47
[그림 6] 책임투자 성장을 주도하는 요인 50
[그림 7] 글로벌 책임투자자산 규모 추세 53
[그림 8] 국민연금기금 운용원칙 56
[그림 9] 국민연금기금의 책임투자 관련 의사결정체계 및 조직 58
[그림 10] 국민연금기금 책임투자 체계 59
[그림 11] 국민연금기금의 국내주식 ESG 투자 적용 규모 60
[그림 12] 국민연금기금 책임투자 규모 연도별 추이 61
[그림 13] 국민연금기금의 책임투자 계획 62
[그림 14] 글로벌 온실가스 배출량과 저감 목표 66
[그림 15] 파리협정 이행 매커니즘 73
[그림 16] 글로벌 부문별 탄소배출량 77
[그림 17] 자산소유자의 기후변화 위험에 대응 방안 81
[그림 18] 미국 기후변화/탄소 부문 책임투자자산 규모 88
[그림 19] FTSE Russell의 ESG 평가 체계 100
[그림 20] 국민연금기금의 ESG 평가 및 ESG 통합 프로세스 104
[그림 21] IFRS 재단 체계 108
[그림 22] 「ESG정보공개 가이던스」와 SASB 기준의 관계 111
[그림 23] SASB 체계 111
[그림 24] 기후변화와 관련된 재무정보 공시의 핵심요소 115
[그림 25] 기후변화와 관련된 위험, 기회 및 재무적 영향 115
[그림 26] TCFD 권고안 및 지침 구성 117
[그림 27] SDGs 달성을 위한 투자자 프레임워크 118
[그림 28] 분석기간 내 온실가스 배출량 추이 152
[그림 29] 연도별 온실가스 배출 총량 비교 155
[그림 30] 2019년 산업별 온실가스 배출량 평균 156
[그림 31] 2019년 산업별 NPS 국내채권 투자규모 157
[그림 32] 2019년 산업별 온실가스, NPS 및 RI 기업 투자총액 158
[그림 33] 2019년 산업별 온실가스 배출 총량 159