표제지
목차
요약 10
Ⅰ. 서론 29
1. 연구배경 및 목적 29
2. 연구의 구성 30
Ⅱ. 국민연금기금의 기금적립금 증가 논의 31
1. 기금적립금 증가 논의 연혁 31
2. 기금적립금 증가 논의 과정 중 수행된 선행연구 38
3. 소결 42
Ⅲ. 국내 주식 및 채권시장 규모 전망 48
1. 자본시장 성장모형 48
2. 예측 알고리즘 49
3. 자료 53
4. 모형 추정 결과 54
5. 예측 결과 57
Ⅳ. 국내 주식 및 채권시장 지배력 분석 62
1. 국내 주식 및 채권시장 규모 62
2. 국내 주식 점유율 69
3. 국내 채권 점유율 78
Ⅴ. 투자 규모 확대에 따른 운용전략 검토 88
1. 국민연금기금의 국내주식 운용 현황 88
2. 투자 규모 확대에 따른 국내주식 운용전략 93
3. 국민연금기금의 국내채권 운용 현황 103
4. 투자 규모 확대에 따른 국내채권 운용전략 106
Ⅵ. 결론 109
참고문헌 113
판권기 116
〈요약 표 1〉 국민연금기금의 기금적립금 증가 논의 연혁 13
〈요약 표 2〉 변수와 자료 17
〈요약 표 3〉 주식시장 시가총액 규모 분위별 전망 추이 17
〈요약 표 4〉 상장채권 발행잔액 규모 분위별 전망 추이 18
〈요약 표 5〉 시나리오 가정 19
〈표 Ⅱ-1〉 국민연금 중ㆍ장기 기금운용 Master Plan 연구과제 33
〈표 Ⅱ-2〉 국민연금의 거시경제 파급효과와 기금의 장기운용방향 연구과제 34
〈표 Ⅱ-3〉 ALM 분석을 통한 장기기금운용목표 연구과제 36
〈표 Ⅱ-4〉 기금적립금 규모 증가의 부정적 영향 예상 36
〈표 Ⅱ-5〉 국민연금기금이 국민경제 및 자본시장에 미치는 영향에 따른 장기기금 운용방향 연구과제 37
〈표 Ⅱ-6〉 국민연금기금의 기금적립금 증가 논의 연혁 38
〈표 Ⅱ-7〉 기금적립금 증가 논의와 기금운용 변화 44
〈표 Ⅲ-1〉 변수와 자료 53
〈표 Ⅲ-2〉 주식시장 성장률(y₁,t) 모형 모수 사후분포 54
〈표 Ⅲ-3〉 채권시장 성장률(y₁,t) 모형 모수 사후분포 55
〈표 Ⅲ-4〉 주식시장 시가총액 규모 분위별 전망 추이 57
〈표 Ⅲ-5〉 상장채권 발행잔액 규모 분위별 전망 추이 59
〈표 Ⅳ-1〉 시나리오 가정 64
〈표 Ⅳ-2〉 시나리오별 2027년 이후 자산배분 66
〈표 Ⅳ-3〉 ALM모듈 가정 67
〈표 Ⅳ-4〉 자산배분별 수익-위험 특성치 68
〈표 Ⅳ-5〉 국내 주식시장 점유율 통계(보험료율 9%) 72
〈표 Ⅳ-6〉 국내 주식시장 점유율 통계(보험료율 12%) 75
〈표 Ⅳ-7〉 국내 주식시장 점유율 통계(보험료율 15%) 78
〈표 Ⅳ-8〉 국내 채권시장 점유율 통계(보험료율 9%) 81
〈표 Ⅳ-9〉 국내 채권시장 점유율 통계(보험료율 12%) 84
〈표 Ⅳ-10〉 국내 채권시장 점유율 통계(보험료율 15%) 87
〈표 Ⅴ-1〉 국내주식 운용유형별 벤치마크 91
〈표 Ⅴ-2〉 연도별 액티브 직접 및 위탁운용 성과 92
〈표 Ⅴ-3〉 국민연금기금의 시장충격비용 94
〈표 Ⅴ-4〉 국내주식 운용유형별 벤치마크 105
〈표 Ⅴ-5〉 연도별 국내채권 운용성과 106
[그림 Ⅱ-1] 기획단 구성도 및 주요 연구과제(안) 35
[그림 Ⅲ-1] ALM 시스템 거시변수 장기 전망 추이 52
[그림 Ⅲ-2] 주식시장 시가총액 성장률 전망 추이 57
[그림 Ⅲ-3] 상장채권 발행잔액 성장률 전망 추이 59
[그림 Ⅳ-1] 시나리오별 기금적립금 추이 69
[그림 Ⅳ-2] 국내주식 적립금 중위수준 추이(보험료율 9%) 70
[그림 Ⅳ-3] 시나리오별 국내주식 시장 점유율(보험료율 9%) 71
[그림 Ⅳ-4] 국내주식 적립금 중위수준 추이(보험료율 12%) 73
[그림 Ⅳ-5] 시나리오별 국내주식 시장 점유율(보험료율 12%) 74
[그림 Ⅳ-6] 국내주식 적립금 중위수준 추이(보험료율 15%) 76
[그림 Ⅳ-7] 시나리오별 국내주식 시장 점유율(보험료율 15%) 77
[그림 Ⅳ-8] 국내채권 적립금 중위수준 추이(보험료율 9%) 79
[그림 Ⅳ-9] 시나리오별 국내채권 시장 점유율(보험료율 9%) 80
[그림 Ⅳ-10] 국내채권 적립금 중위수준 추이(보험료율 12%) 82
[그림 Ⅳ-11] 시나리오별 국내채권 시장 점유율(보험료율 12%) 83
[그림 Ⅳ-12] 국내채권 적립금 중위수준 추이(보험료율 15%) 85
[그림 Ⅳ-13] 시니라오별 국내채권 시장 점유율(보험료율 15%) 86
[그림 Ⅴ-1] 연도별 국내주식 운용 비중 89
[그림 Ⅴ-2] 연도별 국내주식 운용전략 비중 90
[그림 Ⅴ-3] 연도별 국민연금의 시장 내 비중 추이 95
[그림 Ⅴ-4] GPIF의 포트폴리오 구성 98
[그림 Ⅴ-5] GPIF의 연도별 국내주식 운용 규모 99
[그림 Ⅴ-6] 일본 주식시장 내 GPIF 비중 100
[그림 Ⅴ-7] GPIF의 운용전략별 비중 101
[그림 Ⅴ-8] 연도별 국내채권 운용 비중 103
[그림 Ⅴ-9] 연도별 국내채권 운용전략별 비중 104