표제지
목차
Executive Summary 12
Ⅰ. 연구의 목적 및 체계 22
1. 연구의 목적 24
2. 연구의 체계 25
Ⅱ. 채권시장 현황 분석 28
1. 국내 채권시장 현황 30
가. 채권 발행시장 현황 30
나. 채권 유통시장 현황 33
다. 채권시장 제도 현황 38
2. KRX 유통시장 현황 분석 47
가. 국채전문유통시장(KTS)의 현황 47
나. 국채전문유통시장의 미시구조 분석 59
3. KRX 국채전문유통시장 참가자에 대한 실태조사 67
가. 조사의 개요 67
나. 응답 결과 67
다. 시사점 82
Ⅲ. 외국의 채권 유통시장 현황 86
1. 외국의 채권 유통시장 유형 및 시장구조 분석 88
가. 미국의 채권 유통시장 특성 88
나. 유럽의 채권유통시장 95
2. 주요 채권 전자거래의 현황 120
가. MTS(Mercato dei Titoli di Stato) 120
나. Tradeweb 138
다. Bloomberg 전자거래 플랫폼 149
라. BGC Partner 169
마. ICAP 176
3. 외국의 채권 유통시장 관련 규제 현황 179
가. 미국의 장외채권거래 규제 현황 179
나. 유럽의 ATS에 대한 규제 188
4. 외국의 채권 전자거래 도입의 시사점 193
Ⅳ. 국내 채권 유통시장의 발전 과제 198
1. 채권 유통시장 발전의 기본 방향 200
2. 국채전문유통시장 활성화 방안 202
3. 채권유통시장의 장기 발전 방안 204
Ⅴ. 국내 채권 유통시장 활성화 방안 206
1. 채권 투자저변 확대 208
가. KTS참여자 확대 208
나. B2C 전자거래 도입 방안 214
다. 일반투자자 국채거래 활성화 219
라. KRX 채권시장의 거래상품 다양화 227
2. 시장미시구조 개선 232
가. 장내 채권 호가제도의 개선 232
나. 협의 대량거래의 도입 236
다. KTS 거래시간의 조정 240
라. 호가 입력 실수에 대한 사후구제제도 도입 244
마. 국채전문딜러 제도의 개선 246
3. 인프라 개선 256
가. 국채 관련정보의 공시체계 개선 256
나. 채권 관련 정보의 개선 258
4. 채권 파생상품시장 활성화 260
가. 한국거래소 Repo 시장의 활성화 260
나. 선물 바스켓 종목 시장조성 추진 265
Ⅵ. 국내 채권 유통시장의 장기 개선과제 270
1. 채권거래시스템의 재구축 272
가. 현황 및 문제점 272
나. 해외사례 275
다. 개선방안 275
2. KRX 채권유통시스템의 아시아 진출 278
가. 필요성 278
나. 현황 및 문제점 278
다. 추진 방안 280
참고문헌 284
[표 Ⅱ-1] 국채전문유통시장의 구조 34
[표 Ⅱ-2] 장내 채권 거래량 및 비중 추이 35
[표 Ⅱ-3] 장외채권시장 거래량 추이 36
[표 Ⅱ-4] IDB의 거래실적 추이 37
[표 Ⅱ-5] 채권 및 대금결제 방법의 변경 45
[표 Ⅱ-6] 국고채전문딜러 기관수 49
[표 Ⅱ-7] 국채전문유통시장의 연혁 50
[표 Ⅱ-8] 2010년 중 국채전문딜러의 호가제도 개편내용 60
[표 Ⅱ-9] 국채전문유통시장의 연간 호가스프레드율 추이 61
[표 Ⅱ-10] 2010년 1월 호가제도 개편 전후로 스프레드 추이 변화 61
[표 Ⅱ-11] 글로벌 금융위기 전후 호가스프레드 추이 변화 63
[표 Ⅱ-12] 2010년 1월 전후 호가스프레드 변화의 통계적 유의성 64
[표 Ⅱ-13] 채권수익률(X)과 호가스프레드(Y)의 회귀분석 결과 65
[표 Ⅱ-14] 채권거래대금(X)과 호가스프레드(Y)의 회귀분석 결과 66
[표 Ⅲ-1] 채권플랫폼이 제공하고 있는 부가서비스 91
[표 Ⅲ-2] 채권플랫폼의 시장 형태 92
[표 Ⅲ-3] 채권플랫폼의 거래 방법 92
[표 Ⅲ-4] 주요 플랫폼의 거래방식 93
[표 Ⅲ-5] 주요 플랫폼의 정보제공 방식 94
[표 Ⅲ-6] 전자거래 매수주체의 유형 97
[표 Ⅲ-7] 전체 채권거래량 중 전자거래의 비중(매수측) 98
[표 Ⅲ-8] 전체 채권거래량 중 전자거래의 비중(매도측) 98
[표 Ⅲ-9] 채권 유형별 전자거래 비중 99
[표 Ⅲ-10] 고객 형태별 전자거래 비중 100
[표 Ⅲ-11] 상품별 전자거래 참여 비중(매수측) 101
[표 Ⅲ-12] 상품별 딜러 선택 시 고려사항(매수측 vs 매도측) 102
[표 Ⅲ-13] 채권 전자거래의 동기(매수측 vs 매도측) 103
[표 Ⅲ-14] 채권 전자거래가 매수 및 매도측 간 관계에 미치는 영향 103
[표 Ⅲ-15] 매수측이 선호하는 상품별 거래시스템 104
[표 Ⅲ-16] 2006년 유럽 전자거래 시스템의 비중 122
[표 Ⅲ-17] MTS의 시장참여자 현황 124
[표 Ⅲ-18] 전자거래 시스템의 국가별 채권거래규모 128
[표 Ⅲ-19] BondVision의 거래시간 134
[표 Ⅲ-20] MTS계열 거래시스템의 비교 138
[표 Ⅲ-21] BondVision과 TradeWeb의 비교 142
[표 Ⅲ-22] TradeWeb의 거래상품 144
[표 Ⅲ-23] TradeWeb에서 거래되는 상품의 종류 147
[표 Ⅲ-24] 블룸버그에서 거래되는 채권상품 154
[표 Ⅲ-25] 블룸버그 BondTrader의 딜러 및 상품현황 155
[표 Ⅲ-26] eSpeed에서 거래되는 상품의 종류 175
[표 Ⅲ-27] ICAP에서 거래되는 상품의 종류 178
[표 Ⅲ-28] 거래량, 거래대상, 거래방식에 따른 Regulation ATS의 규제 수준 187
[표 Ⅴ-1] 거래소시장 참여자 및 영업범위 209
[표 Ⅴ-2] 기관투자자의 회원가입방안 비교 213
[표 Ⅴ-3] KTS와 연계된 B2C 플랫폼 도입 방안 219
[표 Ⅴ-4] 미국의 국채 잔액 추이 223
[표 Ⅴ-5] 주식/선물시장의 호가 유형 235
[표 Ⅴ-6] 개선후 국채전문유통시장 호가 유형 235
[표 Ⅴ-7] 협의대량매매 도입 방식 239
[표 Ⅴ-8] 특정시간대 장외거래 수요 (2010년 9월 기준) 241
[표 Ⅴ-9] 국채전문유통시장과 장외시장의 거래량 증가율 242
[표 Ⅴ-10] 기간별 국채전문딜러의 허핀달 지수 249
[표 Ⅴ-11] 채권종류별 국채전문딜러의 허핀달지수 250
[표 Ⅴ-12] 기간별 국채전문딜러의 거래비중 252
[표 Ⅴ-13] 채권종류별 국채전문딜러의 거래비중 253
[표 Ⅴ-14] 체결호가 비중 및 평균 호가 스프레드 254
[표 Ⅴ-15] 2011년 6월 만기의 국채선물 바스켓 종목 예시 265
[표 Ⅴ-16] 2011년 3월 만기 국채선물 이론 basis와 시장 basis 266
[표 Ⅴ-17] 2010년 채권 대차거래의 기관별 체결규모 267
[표 Ⅵ-1] 국채 현ㆍ선물 전산시스템 비교 272
[표 Ⅵ-2] 국채 현물(장내 시장)과 국채 선물의 거래량추이 274
[표 Ⅵ-3] 채권전자거래가 제공하는 9가지 부가서비스 277
[그림 Ⅰ-1] 연구의 체계 27
[그림 Ⅱ-1] 채권 종류별 발행 추이 30
[그림 Ⅱ-2] 채권 종류별 발행 비중 추이 31
[그림 Ⅱ-3] 채권 발행 잔액 추이 32
[그림 Ⅱ-4] 채권 발행 잔액 구성 비중 추이 33
[그림 Ⅱ-5] IDB의 매매중개 및 결제 구조 36
[그림 Ⅱ-6] 국채전문유통시장의 구조 56
[그림 Ⅱ-7] 국채전문유통시장의 국고채 거래량 추이 56
[그림 Ⅱ-8] 국채의 장내거래 비중 추이 57
[그림 Ⅱ-9] 국채전문유통시장의 국고채 일간 거래량 추이 58
[그림 Ⅱ-10] 국채전문유통시장의 국채 종류별 거래량 추이 58
[그림 Ⅱ-11] 국채전문유통시장의 월별 호가스프레드 추이 62
[그림 Ⅱ-12] 국고채 3년물 호가스프레드와 채권수익률 65
[그림 Ⅱ-13] 국고채 3년물 호가스프레드와 채권거래대금 66
[그림 Ⅱ-14] 응답자의 소속기관 및 국채전문유통시장 참여 방식 68
[그림 Ⅱ-15] 채권 유통시장별 거래 활성화 정도에 대한 응답 69
[그림 Ⅱ-16] 채권 종류별 유통시장 활성화 정도에 대한 응답 69
[그림 Ⅱ-17] 채권 유통시장별 거래요소에 대한 평가 70
[그림 Ⅱ-18] 채권 유통시장별 활용도 71
[그림 Ⅱ-19] 호가정보 탐색을 위해 주로 사용하는 수단 71
[그림 Ⅱ-20] 호가정보 수단 선택 시 가장 중요한 요인 72
[그림 Ⅱ-21] 시장별 활용의 주요 이유 73
[그림 Ⅱ-22] 장내 국채전문유통시장의 개선할 점 74
[그림 Ⅱ-23] 장내 제도개선 효과에 대한 평가 74
[그림 Ⅱ-24] 장외 제도개선 효과에 대한 평가 75
[그림 Ⅱ-25] 채권 유통시장 개선의 가장 중요한 방향 76
[그림 Ⅱ-26] 국채전문유통시장 활성화의 중요성 정도 76
[그림 Ⅱ-27] PD 기능 확충을 위해 중요한 요소 77
[그림 Ⅱ-28] 장종료시간 변경에 대한 의견 78
[그림 Ⅱ-29] 호가제도 개선에 대한 의견 78
[그림 Ⅱ-30] 협의매매제도 도입에 대한 의견 79
[그림 Ⅱ-31] 장내 유통시장 참여자 확대에 대한 의견 80
[그림 Ⅱ-32] 장내 유통시장 거래시스템 개선에 대한 의견 80
[그림 Ⅱ-33] 개인용국채 도입에 대한 의견 81
[그림 Ⅱ-34] 개인용국채 도입시 활성화의 중요 요소 82
[그림 Ⅲ-1] 설문 buy-side 응답자의 유형과 업무 현황 105
[그림 Ⅲ-2] 설문 buy-side 응답자의 운용자산 규모와 근거 지역 현황 106
[그림 Ⅲ-3] 유럽 채권 전자거래 사용 현황에 대한 응답 107
[그림 Ⅲ-4] 2010년 상품별 전자거래를 통한 거래량 현황에 대한 응답 108
[그림 Ⅲ-5] 2011년 전자거래 전망에 대한 응답 109
[그림 Ⅲ-6] 2011년 상품별 전자거래 거래량 전망에 대한 응답 109
[그림 Ⅲ-7] 전자거래가 buy-side/sell-side 관계에 미치는 영향 110
[그림 Ⅲ-8] 전자거래를 선택하는 이유에 대한 응답 111
[그림 Ⅲ-9] Voice trading을 선택하는 이유에 대한 응답 112
[그림 Ⅲ-10] 전자거래플랫폼 선택 시 주요 고려사항 113
[그림 Ⅲ-11] 거래전 가격발견이 높은 상품에 대한 응답 114
[그림 Ⅲ-12] 거래후 가격 투명성이 높은 상품에 대한 응답 115
[그림 Ⅲ-13] 가격 데이터 정보의 유용성에 대한 응답 116
[그림 Ⅲ-14] 유동성 변화에 대한 응답 116
[그림 Ⅲ-15] 유동성에 영향을 미치는 요인에 대한 응답 117
[그림 Ⅲ-16] 유럽에서 TRACE 등의 시스템이 미치는 영향 118
[그림 Ⅲ-17] MTS Group의 구조 121
[그림 Ⅲ-18] MTS 시장의 거래량 122
[그림 Ⅲ-19] EuroMTS와 개별국가 MTS와의 관계 126
[그림 Ⅲ-20] Bloomberg 전자거래시스템의 종류 151
[그림 Ⅲ-21] Bloomberg BondTrader의 매매절차 152
[그림 Ⅲ-22] E-Bond의 특징 161
[그림 Ⅲ-23] E-Bond의 voice-assisted order management 162
[그림 Ⅲ-24] E-Bond의 electronic order management 162
[그림 Ⅲ-25] E-Bond의 Voice Trade Reports 164
[그림 Ⅲ-26] E-Bond의 Voice-Assisted Execution 165
[그림 Ⅲ-27] E-Bond의 Electronic Display & Execution 166
[그림 Ⅲ-28] E-Bond의 RFQ 166
[그림 Ⅲ-29] Firm Executable Orders 167
[그림 Ⅲ-30] 상품별 수입 구조 현황(2010년) 174
[그림 Ⅲ-31] 외국 채권거래 플랫폼의 시사점 197
[그림 Ⅳ-1] 한국 채권시장의 발전 방안 205
[그림 Ⅴ-1] B2C 시장 시스템 형태 215
[그림 Ⅴ-2] 한ㆍ미 개인의 국채보유비중 비교 220
[그림 Ⅴ-3] 일본의 개인 국채보유 추이 224
[그림 Ⅴ-4] 채권 종별 장내채권 규모 추이 227
[그림 Ⅴ-5] 국채발행 이후 기간별 회전율 추이 228
[그림 Ⅴ-6] 표준화의 정도가 높은 채권의 장내거래 비중 229
[그림 Ⅴ-7] 국채전문유통시장의 호가건수 추이 233
[그림 Ⅴ-8] 영국 국채시장의 정보 관리 및 공시체계 257
[그림 Ⅴ-9] 한국거래소 Repo 시장의 거래시스템 261
[그림 Ⅴ-10] Repo 거래대금 및 거래소 장내채권시장대비 비중 262
[그림 Ⅴ-11] 콜시장과 Repo시장의 월별 거래현황 263
[그림 Ⅴ-12] 채권 대차거래 잔고금액 현황 267
[그림 Ⅴ-13] 3년국채선물과 10년국채선물의 일간 거래량 268
[그림 Ⅵ-1] 국채현물시장 시스템 및 주문처리도 273
[그림 Ⅵ-2] 국채선물시장 시스템 및 주문 처리도 274
[그림 Ⅵ-3] GDP 대비 채권시장 규모 비교 279
[그림 Ⅵ-4] 동아시아 채권시장의 상대적 규모 279