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글로벌 금융위기 이후 통화정책의 유효성이 불확실성에 의존하는가에 대한 관심이 증가했다. 본 연구는 통화정책의 파급효과가 불확실성 국면에 의존하는지 분석했다. 분석기간은 1999년 5월부터 2022년 12월까지이며, 통화정책의 파급효과를 측정하기 위해 Jordà의 국소투영법(local projection model)을 이용했다. 실증분석결과 확장적 통화정책을 시행하면 주택매매가격 및 전세가격은 상승하는 것으로 분석됐으며, 이러한 파급효과의 크기는 주택 유형별로 이질적으로 나타났다. 다음으로 불확실성 국면에 따른 통화정책의 비대칭성을 분석한 결과 통화정책은 불확실성이 높은 국면보다는 낮은 국면에서 주택시장에 파급되는 유효성이 더 높은 것으로 나타났다. 분석결과의 타당성을 확보하기 위해 강건성 분석을 시행했으며, 주요결과는 강건한 것으로 나타났다. 본 연구의 결과는 불확실성이 높은 국면에서 통화정책의 유효성을 제고하기 위해서는 다른 정책 수단을 추가로 고려할 필요가 있음을 시사한다.

Since the global financial crisis, there has been a growing interest in whether the effectiveness of monetary policies depends on uncertainty. This study analyzes if transmission effects of them depend on the level of uncertainty. The analysis covers the period from May 1999 to December 2022 and employs the local projection model of Jordà to measure the transmission effects. According to the empirical analysis, expansionary monetary policies could increase housing sales and jeonse prices and the size of the transmission effects shows heterogeneity by different housing types. The analysis for the asymmetry of the policies with respect to uncertainty reveals that they may have higher effectiveness in affecting the housing market during periods of lower uncertainty. Robustness analysis was conducted to ensure the validity of the results and the main findings were robust. The results of this study suggest that in order to enhance the effectiveness of monetary policies during periods of high uncertainty it is necessary to consider additional measures.

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기사명 저자명 페이지 원문 목차
전월세전환율과 시장이자율의 비대칭적 조정과정에 대한 실증 분석 = Analysis for the asymmetric adjustment between rent to Jeonse ratio and market interest rates 김상배 p. 1-19

주택가격 변동이 주택연금 가입 및 해지에 미치는 영향 분석 = An analysis of the impact of house price fluctuations on subscription or termination of reverse mortgage 임병권, 장한익 p. 21-41

서울시 오피스 가격 거품 추정 연구 = Estimation of bubbles in Seoul office price 류강민, 송기욱 p. 43-61

20·30세대 ‘영끌’에 관한 실증분석 = Analyzing the reality of ‘young soul-scraping homebuyers’ 홍정훈, 임재만 p. 63-78

주택금융규제가 주택수요와 구매력의 관계에 미치는 영향 = A study on the impact of financial regulation on the relationship between housing demand and house affordability 김종희 p. 79-102

불확실성과 통화정책 = Uncertainty and monetary policy : focusing on the Korean housing market : 주택시장을 중심으로 이우석 p. 103-121

금리 상승기 아파트 후순위 담보대출의 가산금리 결정요인 분석 = Analysis of determinants of spread in apartment junior mortgage loans during the rising rates regime 곽정우, 이성원, 이연재 p. 123-135

비시가화지역의 토지전용 실태와 촉발요인 = Characteristics and triggers of land conversion of the non-urbanized area in Pocheon-si : 포천시를 사례로 심재헌, 진장익 p. 137-156

거시경제지표가 부동산 PF-ABSTB(Project Financing Asset Backed Short Term Bond) 발행 잔액에 미치는 영향 분석 = An analysis of the impact of macroeconomic indicators on the balance of real estate project financing asset backed short term bond (PF-ABSTB) 이성실, 임미화 p. 157-176

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