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표제지 1

목차 3

Ⅰ. 서론 5

Ⅱ. 선행 연구 8

Ⅲ. 모형 10

1. 가우시언 동태적 기간구조 모형(Gaussian dynamic term structure models) 10

2. 비생성(unspanned) 거시금융 기간구조 모형 12

3. 기간구조 모형의 추정 방법(JSZ, 2011) 13

3.1. Maximally Flexible Model (JSZ, 2011) 14

3.2. 변수 변환 16

3.3. 2단계 추정방법 18

Ⅳ. 실증 분석 19

1. 데이터 19

2. 예비 분석: 글로벌 금리 동조화 20

3. 일별 데이터 분석 23

4. 가우시언 동태적 기간구조 모형(GDTSM) 분석 29

4.1. 기간구조 모형 간 비교 29

4.2. 기간프리미엄 추정 34

4.3. 기본 모형을 이용한 충격반응 분석 36

4.4. 예측오차 공분산 분해 39

4.5. 추가변수 분석 43

4.6. 반사실(counterfactual) 분석 45

5. 이벤트 스터디(event study) 52

Ⅴ. 결론 59

참고문헌 62

[Appendix] 한ㆍ미 금리 동조화 분산비율(Variance ratio statistic) 시산 66

판권기 82

표목차 30

〈Table 1〉 Model specifications 30

〈Table 2〉 Model summary statistics 32

〈Table 3〉 Forecasting error variance decomposition 41

〈Table 4〉 Forecasting error covariance decomposition 42

〈Table 5〉 Event Study 58

그림목차 20

〈Figure 1〉 Global bond yield trends 20

〈Figure 2〉 International Yield Co-movement 21

〈Figure 3〉 Excess return co-movement between US and Korea 10-year bond yield changes 22

〈Figure 4〉 Realized Covariances among US and Korean bond yields and won/dollar exchange rates 25

〈Figure 5〉 Co-movement among the realized volatilities among US and Korean bond yields and won/dollar exchange rates 26

〈Figure 6〉 Structural break Tests for the relationships between the US and Korean bond yields 28

〈Figure 7〉 Term Premium Estimates for KTB 10-year yield 35

〈Figure 8〉 Impulse responses of KTB 10-year yield 37

〈Figure 9〉 Impulse responses of US 10-year yield 38

〈Figure 10〉 Impulse responses to additional variables 44

〈Figure 11〉 Counterfactual Analysis 48

〈Figure 12〉 Event Study 55

부록그림목차 67

〈Fig. A1〉 Variance ratios 67

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