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급격한 주택가격 상승과 가계대출 증가를 억제하기 위해 정부는 2017년부터 다양한 대출 규제정책을 시행하고 있으며 한국은행은 최근 기준금리를 지속적으로 인상하고 있다. 본 연구에서는 주택시장과 주택담보대출을 도입한 동태확률 일반균형(DSGE) 모형을 이용해 금리 인상과 Loan-to-Value (LTV) 비율, Debt Service Ratio (DSR) 규제정책들의 거시경제 효과를 분석했다. 분석 결과 연 0.5% 포인트 금리 인상과 동시에 실질 주택가격은 정상상태 수준 대비 0.08% 하락하지만, 가계대출은 1.4% 감소한다. 가계대출의 LTV 비율 상한을 축소하거나 DSR 규제를 도입하면 금리 인상이 주택가격을 안정화하는 효과를 소폭 강화하지만, 여전히 금리 인상은 주택가격 하락보다 가계대출 감소에 효과적이다.

This study quantifies the effect of an increase in the nominal interest rate on key macroeconomic variables in Korea by using a Dynamic Stochastic General Equilibrium (DSGE) model with a housing market and collateral constraints. The results indicate that if the nominal interest rate is raised by 0.5% points per year, the real housing prices fall by 0.08% compared to the steady-state level, while household debt decreases by 1.4%. I also show that tightening lending rules by reducing the loan-to-value ratio or introducing debt service ratio limits slightly strengthen the impact of the increased nominal interest rate on housing prices.

권호기사

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기사명 저자명 페이지 원문 목차
우리나라 연령차별 금지법 고찰을 통한 고령자 노동시장에 대한 정책적 제언 = Policy recommendations for the elderly labor market through a review of the Age Discrimination in Employment Act in Korea 김재경, 정용훈, 이성훈 p. 1-33

가계대출 규제하의 금리 인상 효과 분석 = Monetary policy in the presence of household loan regulation 석병훈 p. 35-59

『가계동향조사』의 문제와 보정 = Problems and corrections of the Household Income and Expenditure Survey 김낙년 p. 61-96

금융감독과 중앙은행 : Financial supervision and central banking : a review in search of ways to organize financial supervision in Korea / 우리나라의 감독 조직화 방안 모색 김홍범 p. 97-144

지대추구이론의 진화와 북한 정치경제에의 적용 = Evolution of rent-seeking theory and its application to the North Korean political economy 정수현 p. 145-173

참고문헌 (18건) : 자료제공( 네이버학술정보 )

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번호 참고문헌 국회도서관 소장유무
1 석병훈․이준희, “주택금융분야를 고려한 DSGE 모형 구축,” 국회예산정책처 연구용역보고서, 2021. 미소장
2 송인호, “동태적확률 일반균형(DSGE)모형을 이용한 부동산시장 안정화 정책의 효과 분석,” 『KDI 연구보고서 2013-01 전환기 부동산정책의 새로운 방향 모색(상)』, 제6장, 2013, pp.181-229. 미소장
3 Baxter, M. and R. G. King, “Measuring Business Cycles: Approximate Band-Pass Filters for Economic Time Series,” Review of Economics and Statistics, Vol. 81, No. 4, 1999, pp.575-593. 미소장
4 Cantore, C., F. Ferroni, and M. León-Ledesma, “The Missing Link: Monetary Policy and the Labor Share,” Journal of the Euorpean Economic Association, Vol. 19, No. 3, 2021, pp.1592-1620. 미소장
5 Carroll, C. D. and A. A. Samwick, “The Nature of Precautionary Wealth,” Journal of Monetary Economics, Vol. 40, No. 1, 1997, pp.41-72. 미소장
6 Ferrero, A., R. Harrison, and B. Nelson, “House Price Dynamics, Optimal LTV Limits and the Liquidity Trap,” Bank of England StaffWorking Paper, No. 969, 2022. 미소장
7 Grodecka, A., “On the Effectiveness of Loan-to-Value Regulation in a Multiconstraint Framework,” Journal of Money, Credit and Banking, Vol. 52, No. 5, 2020, pp.1231-1270. 미소장
8 Guerron-Quintana, P., A. Inoue, and L. Kilian, “Impulse Response Matching Estimators for DSGE Models,” Journal of Econometrics, Vol. 196, No. 1, 2017, pp.144-155. 미소장
9 Hall, A. R., A. Inoue, J.M. Nason, and B. Rossi, “Information Criteria for Impulse Response Function Matching Estimation of DSGE Models,” Journal of Econometrics, Vol. 170, No. 2, 2012, pp.499-518. 미소장
10 Iacoviello, M., “House Prices, Borrowing Constraints, and Monetary Policy in the Business Cycle,” American Economic Review, Vol. 95, No. 3, 2005, pp.739-764. 미소장
11 Kim, S. and J. Oh, “Macroeconomic Effects of Macroprudential Policies: Evidence from LTV and DTI Policies in Korea,” Japan & The World Economy, Vol. 53, 2020, pp.1-13. 미소장
12 Laeven, L., A. Maddaloni, and C. Mendicino, “Monetary Policy, Macroprudential Policy and Financial Stability,” ECB Working Paper Series, No. 2647, 2022. 미소장
13 Martin, A., C. Mendicino, and A. Van der Ghote, “On the Interaction between Monetary and Macroprudential Policies,” ECB Working Paper Series, No. 2527, 2021. 미소장
14 Millard, S., M. Rubio, and A. Varadi, “The Macroprudential Toolkit: Effectiveness and Interactions,” Bank of England StaffWorking Paper, No. 902, 2021. 미소장
15 Rubio, M. and J. A. Carrasco-Gallego, “Macroprudential and Monetary Policies: Implications for Financial Stability and Welfare,” Journal of Banking & Finance, Vol. 49, 2014, pp.326-336. 미소장
16 Samwick, A. A., “Discount Rate Heterogeneity and Social Security Reform,” Journal of Development Economics, Vol. 57, No. 1, 1998, pp.117-146. 미소장
17 Seok, B. H. and H.M. You, “On the Long-Term Effect of Recent Housing Policies in Korea,” Korean Economic Review, Vol. 37, No. 2, 2021, pp.199-223. 미소장
18 Uhlig, H., “A Toolkit for Analysing Nonlinear Dynamic Stochastic Models Easily,” in Ramon Marimon and Andrew Scott, eds., Computational Methods for the Study of Dynamic Economies. Oxford: Oxford University Press, 1999, pp.30-61. 미소장

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